华宝证券-保险行业2019年保险资产管理行业报告：投行业务加速对接实体经济，资管业务走出差异化-190228

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        投资要点：
        2018  年保险资金运用整体情况回顾：保险资金运用整体情况回顾：2018  年保险行业原保费收入为3.8  万亿元，同比增长3.92%，保费收入增速陡降。人身险保费收入增速大幅下滑。投连险新增交费规模继续萎缩，万能险保费收入增速由负转正。2018  年保险资金运用余额16.4  万亿元，较年初增长9.97%，资产配置结构再度优化，另类份额升债券份额降。截至2018年12  月底，行业累计发起设立各类债权、股权投资计划1056  项，合计备案（注册）规模25301.40  亿元。
        2018  年行业监管聚焦：资产负债管理监管制度发布，保险资金资产负债匹配规范化，负债端，税收递延保险产品落地，未来随着试点的进一步放开和个税优惠力度的加大，可将成为保险资金运用的重要来源之一。资产端，资金运用管理办法修订，差别化监管股票投资；以问题为导向，《保险公司股权管理办法》修订，规范保险公司股权管理；IFRS9  逐步实施，保险资金投资注重波动率控制，加强信用风险管控；强化保险机构责任意识，防范化解地方债务风险，保险专项产品落地，提高保险机构安全高效服务实体经济能力。
        2018  年保险资产管理公司业务情况：27  家保险资产管理公司投行业务持续发力，债权计划扩容，第三方资产管理业务加速，保险资产管理产品数量规模扩容，行业产品线日益丰富，各公司走出差异化，本文对各类资产管理产品的风险收益特征综合评价，并重点介绍太保资产、阳光资产、中意资产、光大永明资产的产品特色，以展示行业资产管理能力。养老金产品呈现严控回撤与波动的特征，股票型养老金相较于公募更好的控制了下行风险，平均收益、波动率均优于公募基金。8  家养老保险公司和一家养老金管理公司聚焦养老保障业务，个人养老保障产品风险收益高于市场同类产品。
        2019  年，保险资金在运用中应当：建立资产负债管理机制，实现资产负债联动，在投资端应当更注重标的的波动性，配置高分红标的，追求长期稳定回报，降低对公司利润的影响。将防范风险作为投资运作的前提。资管新规真正开启平等的大资管时代，面对机遇，保险资产管理公司应充分认识和发展保险资产管理优势，重点关注资管新规后保险资产管理行业的配套监管政策变化。重视第三方业务的发展，在银行理财转型变革中寻找机遇，搭建满足客户需求的产品线体系，不拘一格提供综合性资产管理解决方案，定位市场化资产管理机构，锤炼具有竞争力的资产管理能力和客户服务能力，重视人员梯队建设和激励机制建设。无论是保险资金运用还是保险资产管理行业的发展中，都应当重视对实体经济建设的金融服务。
        风险提示：本报告不涉及市场观点，分析并不对投资形成建议。