光大证券-建材行业周报2019年第7期：持续降雨影响需求恢复-190302

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        ◆一周行情回顾：建材行业涨幅8.89%，水泥制造板块涨幅8.04%
        建筑材料申万一级行业指数上涨8.89%，沪深300  指数上涨9.02%；细分行业指数中，水泥制造指数上涨8.04%，玻璃制造上7.57%，管材指数上涨6.38%，耐火材料指数上涨8.84%，其他建材指数上涨11.49%。
        ◆各子行业运行情况：水泥/玻纤价格下跌，玻璃价格上涨
        本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌有江苏、福建、湖南、广西、贵州及云南。2  月底3  月初，受持续降雨影响需求恢复略显迟缓，不同地区企业发货恢复3-7  成不等，其中华北3  成、华东4  成、中南3-5  成、西南5-7  成。水泥库存增加明显，多地采取停磨应对，企业心态较好，后期稳价意愿强烈，仅高价区仍会补跌。
        本周国内浮法玻璃价格价格较上周上涨。各个区域生产企业的价格协调之后，并没有出现实际意义上的涨价，大多稳定为主，部分厂家价格回落。同时当前终端市场需求的启动也不及预期，加工企业开工率和订单数量不佳。不利于生产企业的出库和回笼资金。
        本周无碱粗纱市场价格较上周下跌。国内各池窑企业库存有明显上涨，下游加工企业开工率一般，需求有待恢复。随着下游加工企业陆续开工，多数厂少量出货，但前期厂家库存压力仍存，控制库存及消化库存为主。传统淡季期间，市场供需弱势，业内观望气氛较浓，但大环境带动下，无碱池窑企业市场行情下行概率仍较大。
        小建材原材料方面，沥青价格本周基本稳定，累计均价较去年同期上涨16.5%；PVC  价格较上周下跌473  元/吨，累计均价较去年同期基本稳定；PP-R  价格本周基本稳定，累计均价较去年同期上涨2.0%。
        ◆行业观点：持续降雨影响需求恢复
        进入3  月春节淡季因素已消除，但受南方持续降雨影响，需求恢复较为缓慢；并且由于水泥熟料价差仍较大，预计后续一到两周时间水泥价格仍将小幅回落。但，我们认为，当前沿江熟料360  元/吨已较去年同期高30元/吨，一季度华东和中南区域的水泥价格预计将较去年同期高40-50  元/吨，且煤炭价格较去年同期降幅在100  元/吨以上，能源成本下降亦改善水泥成本压力。延续我们2019  年年度策略中的观点，需求端基建投资重回稳增长引擎，房地产投资增速会有回落，新开工和施工面积增速预计在上半年仍然保持较高增速，水泥的需求边际改善。我们预计水泥行业上半年仍将获得不错的业绩增长。南部地区水泥企业有基本面支撑，估值水平整体较低，优选华新水泥、万年青、塔牌集团，配置海螺水泥，关注福建水泥和港股华润水泥控股。
        持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的，东方雨虹防水龙头地位稳固，需求有保护，叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量，业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头，成本及规模优势显著，需求稳定增长，业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势，市场份额不断扩大，盈利能力持续提升。
        ◆风险分析：宏观经济下行；燃料与原材料成本上升等。