华创证券-农业行业周报：生猪毛鸡价格企稳回升，继续推荐畜禽养殖-190303

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        一周市场回顾
        农业指数上涨2.67%，跑输沪深300  指数3.85  个百分点。
        行业数据点评
        根据搜猪网披露：本周日全国瘦肉型猪出栏均价11.88  元/公斤，周环比上涨1.4%，同比上涨3.9%；本周日全国仔猪价格27.58  元/公斤，周环比上涨4%，同比下降0.2%；本周六猪粮比6.16，环比上涨1.1%。根据鸡病专业网披露，下周一山东烟台鸡苗开票价格8.4-8.7  元/羽，周环比上涨0.5-0.7  元/羽，下周一山东烟台毛鸡价格4.28-4.48  元/斤，周环比上升0.4-0.5  元/斤。
        投资要点
        猪价周环比上涨1.4%，头均市值处历史偏低水平，继续推荐生猪养殖板块非洲猪瘟疫情持续，继续推荐生猪养殖板块：
        ①  非洲猪瘟对猪价带来的影响更接近于2006  年爆发的蓝耳病，2006-2008  年生猪价格最大涨幅高达183.1%，由于非洲猪瘟疫苗研发短期难以突破，对猪价的影响较蓝耳病预计会更持久。
        ②  规模猪场集中度有望提升。尽管散养户和规模猪场在非洲猪瘟发病率尚未出现差异，但散养户明显处于竞争劣势，首先，政府持续劝退散养户，其次，屠宰场优先收购规模猪场出栏生猪，此外，大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用，有助于其进一步凸显优势。
        ③  经历春节以来猪价持续回升，上周猪价上涨1.4%。我们认为，猪价基本见底，中线看，2018  年11  月至2019  年1  月能繁母猪存栏量环比大幅回落，2019年2  月能繁母猪存栏量有望继续大幅下降，2018  年11  月以来母猪带仔淘汰现象严重，这将影响7  个月之后生猪供应，预计2019  年5-6  月开始猪价或将呈回升趋势，生猪价格有望迎来持续大幅上涨。
        ④  种猪调运放松不易，补栏难度大。尽管农业部发文放松禁运，各地保护主义氛围仍然很重，育肥猪、仔猪、种猪调运均需要开证，调入、调出也均需开征，调入接收证尤其难获得，且近期频繁爆出疫情，跨区调运再次放缓。
        ⑤  根据较为保守的2019  年出栏量预期，温氏股份当前头均市值6605  元，牧原股份7377  元，正邦科技3971  元，仍处于历史偏低水平，继续推荐生猪养殖板块。
        毛鸡价格企稳回升，鸡苗价格持续攀升，继续推荐禽链
        2019  年第8  周(2  月18  日-2  月24  日)父母代鸡苗价格64.27  元/套，环比下降2.5%；父母代鸡苗销量87.92  万套，环比下降8%，同比上涨15.1%。在产祖代种鸡存栏67.83  万套，环比下降0.4%，同比下降13.7%，仍处于历史最低水平；后备祖代种鸡存栏57.61  万套，环比上升10.8%。在产父母代种鸡存栏1402.06  万套，环比下降1%；后备父母代种鸡存栏915.87  万套，环比下降2.7%。
        3  月1  日白羽鸡产品价格11400  元/吨，周环比下跌0.44%，3  月4  日山东烟台鸡苗价格8.4-8.7  元/羽，周环比大涨0.5-0.7  元/羽，毛鸡价格4.28-4.48  元/斤，周环比大涨0.4-0.5  元/斤。
        我们预计禽链价格2019  年5  月前主要受自身供需影响，5-6  月开始受益于猪肉供给缺口，继续推荐禽链：①  2018  年我国祖代鸡更新74.54  万套，父母代鸡苗销量同比下降6.34%，预计2019  年鸡肉供应仍将维持低位；②非洲猪瘟疫情超预期，2019  年5-6  月猪肉供给或将开始出现缺口，鸡肉料将成为猪肉最佳替代品；③强制换羽明显提升，但受制于种公鸡不足、种鸡质量差、换羽周龄过大等问题，强制换羽并未带来商品代供应量提升。
        风险提示：疫病；销售价格不及预期。