天风证券-有色金属行业：贵金属、锂钴长期逻辑不改，锡缺口扩大已经初显-190303

《天风证券-有色金属行业：贵金属、锂钴长期逻辑不改，锡缺口扩大已经初显-190303（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-有色金属行业：贵金属、锂钴长期逻辑不改，锡缺口扩大已经初显-190303（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        周观点：贵金属、锂钴长期逻辑不改，锡缺口扩大已经初显
        1、锡矿供应端供产受阻，建议关注锡业股份。从国内来看，银漫矿业的停产直接影响  2000  金属吨的锡年产量，占全国锡年产量的  2.15%左右。从国外供给端来看，国内约  30%的锡原精矿均来自于缅甸。2019  年  1  月中国从缅甸进口锡精矿  2.94  万吨，同比下降  33.67%。随着缅甸锡金属供给的断崖式下降，国内的进口锡矿也将受到影响。供给端的紧缩将使得锡由之前的紧平衡向供需缺口不断扩大的趋势靠拢。建议关注拥有年锡金属产量  3  万吨，锡冶炼自给率达  40%的标的锡业股份。
        2、贵金属价格短期调整，中长期投资逻辑依旧不改。本周公布的美国经济增长数据超预期，同时欧洲各国经济数据不佳导致欧元走势疲软，推升美元指数短期内强势反弹，压制贵金属价格。但中长期来看，美国的经济增长速率已经放松，已经由  2018  年的强劲阶段向稳固阶段。在美联储加息放缓甚至货币政策转向的趋势大概率确立的情况下，中长期看好黄金。关注山东黄金、中金黄金、紫金矿业。同时从历史数据来看，黄金和白银价格走势呈现出非常强的相关性，并且上涨阶段中白银涨幅要大于黄金涨幅。我们看好未来黄金走势的同时，也看好白银的价格。建议关注银泰资源、盛达矿业等。
        3、锂价阶段性底价逻辑已经呈现，全球终端需求增长有望拉动锂价回暖。根据全球龙头锂资源企业  ALB  的预计，全球锂需求将以每年  21%的速度增长。作为锂未来需求的主要终端新能源汽车领域，根据国家统计局数据，2018  年全国新能源汽车产量  129.6  万辆，同比增长  40.1%，预计  2019  和2020  年新能源汽车仍能维持较高增速。同时目前锂价已经接近矿采成本底线，进一步下探的可能性不足。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、威华股份等。
        金属价格：
        贵金属价格下跌。本周公布的美国的  2018  四季度  GDP  经济年化增长速率为  2.6%，高于市场的一致预期  2.2%。同时，虽然美国的经济增速开始有所回升，但欧盟区经济复苏情况的不及预期也使得贵金属价格受挫。本周COMEX  黄金和  COMEX  银价格分别下降  2.72%和  4.66%。
        基本金属铅锌价格上涨。本周受到银漫矿业事故停产的影响，市场对于锌、锡供给量预期下调，同时随着中美贸易战进入缓和阶段，市场信心逐渐恢复，基本金属铅、锌、镍和锡价格上涨，其中铅和锌价格分别上涨  3.59%和  2.42%。
        稀土价格上周持稳。上周稀土价格维稳，市场成交量少，基本稳定。
        风险提示：欧央行、美联储加息政策变动风险；下游需求不及预期