国盛证券-轻工制造行业周报：文化纸涨价行情将起，关注轻工板块入摩情况-190303

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        造纸：文化纸迎传统旺季，后期涨价动力充足。3月份进口木浆外盘报涨，但国内主要地区港口库存再创新高，较去年2月下旬增加60%左右，国内木浆现货市场高价成交存压力，预计下周进口木浆现货价格维持区间震荡整理为主。文化纸方面，传统旺季3月即将来临，关注后期订单及涨价情况。铜板双胶纸价自18年5月开始持续下跌，目前已处历史低位，并且库存较低。开学及开工因素影响下，3月份为文化印刷纸传统旺季，预计铜板双胶纸订单将增加。包装纸方面，订单增长放缓，叠加19年新增产能，预计后市纸价上升动力不足。箱板瓦楞纸自18年12月开始缓慢抬升，截止本周箱板纸/瓦楞纸价格涨幅分别为3.4%/1.3%。从供求角度看，包装、白卡纸供过于求将持续相当一段时间，从周期性看，会对纸张价格形成较大压力。    
        包装：新型烟草市场继续提额，各公司加速布局卡位新赛道。菲莫国际2018年新型烟草方面全年共出货414亿支，同比增加14.1%，18年加热不燃烧产品市场份额1.6%，同比增加0.8pct，份额逐年上升，而传统烟草则下降0.4pct至26.8%，其重心有往新型烟草移动趋势。劲嘉股份：与云南、上海、河南、广西等中烟公司合作，并与国外知名厂商和云南中烟协同开发新型烟草产品，且加入小米生态产业链，专注研发新型烟草制品；顺灏股份：与东风股份合资设立上海绿馨电子科技有限公司，后退出MOX  Edge产品，配套IQOS打入日本市场，并于18年收购SINO-JK100%股权，重点研究、生产新型烟草的烟弹产品。    
        家具：地产后周期寻找强消费属性标的，看好软体家居品类。在地产景气度较弱的背景下，我们认为消费属性强、行业集中度低、免疫精装房政策影响、产品渗透率有较大提升空间的软体家居板块有望在后周期中体现相对优势。推荐关注：梦百合。1）行业：床垫、记忆棉产品渗透率远低于美国，但处于高增长阶段。2）产品：消费升级背景下的产物，家居消费主力群体年轻化为记忆棉床垫奠定消费土壤。  3）渠道：渠道红利仍在，线上销售蓄势待发。我们认为电商渠道将成为公司核心盈利来源之一。4）成本：重要原材料价格高位回落，成本端直接受益。    
        多家轻工上市公司入摩，龙头公司价值发现提速。本次轻工行业除欧派家居在原油大盘A股标的中，新增索菲亚、晨光文具、奥瑞金、太阳纸业和山鹰纸业。本次多家轻工上市公司入摩，将加速外资进入A股节奏，且为龙头企业长期价值挖掘提供动力。    
        风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。