华创证券-科技互联网行业周报：B端业务拉新与下沉渠道拉新同步驱动C端用户新增长，或将成为互联网平台的新看点-190303

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        本周行业观点：
        以阿里巴巴为代表的巨型平台新增用户在大基数下仍旧实现高增长，得益于内部拉新战略的有效落地。截止2018年12月31日，阿里巴巴2018年全年年度活跃买家6.36亿，新增年化活跃买家数1.21亿，在大规模用户基础的前提下，实现同比增长24%。  阿里巴巴新增用户来自于两块核心驱动：1、B端业务的拉新，例如阿里妈妈对C端用户的拉新；2、下沉渠道拉新，1.21亿新增用户中，70%的新增用户来自于三线及以下城市，下沉效应显著。
        对比阿里巴巴的内部拉新战略，美团于2019年在组织架构调整的基础上，再次进行内部组织升级，全面向以平台为核心的用户运营转变，摩拜单车更名为美团单车，美团APP成为其唯一入口，并再次强调点评与美团平台的协同性。似乎有意于强化本地生活一站式超级平台战略。同时调动收单、ERP、快驴等B端业务，实现B端商户对用户的转介，再利用平台协同实现用户的留存。
        从拉新用户的角度看其他电商平台，京东2018年最新发布的4Q业绩，四季度京东年化活跃买家达3.05亿，同比增长4.4%，环比仅净增10万，对比阿里巴巴3,500万，拼多多3,300万来看，京东平台的用户增长面临较为明显的瓶颈。一方面源于京东B端业务对用新用户的贡献有限，另一方面源于京东相对局限（已经饱和的年轻群体与一二线城市用户为主）的用户群体特征使得在渠道下沉寻找新增量的过程中不具备明显优势。
        因此，我们认为B端业务拉新与下沉渠道拉新同步驱动C端用户新增长，或将成为互联网平台的新看点。美团凭借平台用户导流与B端业务的拉新，有望迎来新增用户的增长，建议重点关注新增交易用户指标变化。
        本周复盘：上周（190225-190301），上证综指上涨6.77%，深证成指上涨5.97%，创业板指上涨7.66%，中小板指上涨4.41%。
        风险提示：行业投入不达预期、竞争加剧风险、市场准入壁垒