东兴证券-医药生物行业周报：大盘回暖明显，把握高弹性板块及业绩估值高性价比个股机会-190304

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        投资摘要：
        1.行情回顾：
        本周申万医药指上涨7.41%，沪深300  指数上涨6.52%，创业板指数上涨7.66%，跑赢沪深300  指数0.89  个百分点，跑输创业板指数0.25  个百分点。本周医药成交总额为2802  亿元，沪深总成交额为43562  亿元，医药成交额占沪深总成交额比例为6.43%，本周医药行业热度较上周有所上升。子行业方面，子行业方面，本周表现最好的为医疗器械，上涨9.91%；表现最差的为医疗服务，上涨5.27%。公司层面，行业上涨公司282  家，下跌公司11  家；本周涨跌幅排名前5  的为龙津药业、冠昊生物、神奇制药、北陆药业和华通医药。后5  的为正川股份、长江润发、大参林、山东药玻和山大华特。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为29.21  倍，较上周相比上涨2.57  个单位，本周医药行业估值上升。
        2.近期观点：
        我们认为，医药板块在近期已经进入估值修复的阶段，市场对政策负面预期已经基本释放，行业估值仍处于29.21x  低点，在大盘回暖的环境下存在补涨可能。受科创板消息及大盘回暖影响，创新药、创新器械、创新药服务商等题材性、弹性较强及业绩估值高性价比的标的在近期表现突出，此前基本面良好的超跌个股，被错杀的细分领域龙头的估值短期内也有望得到修复。即将迎来2018  年报、2019  一季报多发季，部分优质标的稳定高增长在业绩预告已经有所体现，结合近期年报、一季报的业绩表现，布局机会来临。
        放眼中长期，我们认为，医药板块进入了政策主导下的新一轮变革期，政策对行业影响来的更快、更剧烈；行业巨变下建议避免接政策飞刀，寻找政策避风港，回避政策不支持、不符合产业发展方向、不确定性太大的领域，重点关注不易受政策扰动的行业龙头及细分领域龙头。围绕着供给侧改革、医保支付端变革和健康消费升级三大主线，重点推荐创新药服务商、消费概念药品、特种疫苗和医疗器械板块，建议关注具有高性价比个股和超跌个股。
        1）创新药服务商：药品板块中，受带量采购等政策影响，仿制药进入了调整期，而创新药仍然是药品未来发展的主要方向和希望。受益于创新药在政策友好、企业加大投入的情况下快速发展，创新药服务商作为创新药企业“卖水人”，进入黄金成长期。与创新药企业相比，创新药服务商风险更低，成长性不弱，具备相当的技术壁垒，比较优势明显，重点推荐昭衍新药、泰格医药、药明康德和凯莱英。
        2）消费概念药品：消费概念药品受益于医药领域的消费升级，且不受医保资金限制，成为当下优秀的政策避风港，其中具备强大护城河、竞争格局好、处于快速成长期或恢复性成长期的标的投资价值明显，重点推荐云南白药、片仔癀、广誉远、我武生物和长春高新。
        3）特色疫苗：疫苗企业中产品管线好、且具有特色产品的公司，受益于供给侧改革带来的产品爆发和女性及儿童特殊人群的消费升级，业绩高速增长，未来成长空间巨大，受政策影响相对较小，重点推荐智飞生物和华兰生物。
        4）医疗器械：国产器械龙头及细分领域龙头在政策支持、行业保持快速成长、国产替代深化、行业集中度提高的背景下，发展前景看好，且与发达国家相比，按药品与器械市场规模比例计算，我国器械仍有2-3  倍的提升空间，器械龙头有望保持5  年以上快速增长。重点推荐迈瑞医疗、鱼跃医疗、万东医疗。
        5）高性价比：部分OTC  药品企业，在经历股价大幅调整后，估值已处于明显低位，在业绩保持较快增长情况下，具备投资性价比，建议重点关注济川药业、仁和药业、羚锐制药。
        3.行业动态与新闻：
        1）2  月24  日，中央电视台焦点访谈栏目以安徽省为样板，对辅助用药问题进行了专题报道。
        2）2  月28  日，  国家医保局公布2018  年医疗保障事业发展统计快报。
        3）各省份“4+7”带量采购出现新进展。
        4）2019  年全国消费品工业工作座谈会在成都召开。工业和信息化部党组成员、副部长王江平强调，2019  年要全力做好药品供应保障，推动疫苗行业重组整合等。
        4.风险提示：行业政策出现重大变化，市场系统性风险。