国盛证券-食品饮料行业周报：MSCI扩容落地，白酒板块估值修复-190303

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        本周行情回顾：食品饮料板块上涨7.8%，位于28  个一级行业中第5  位。本周（2019.2.25-3.1）上证综指上涨20.1%，沪深300  指数涨幅24.5%，食品饮料行业上涨7.8%。子板块涨幅前三位分别是白酒(9.07%)、乳品(8.86%)、黄酒(5.69%)。本周涨幅前五的公司包括：今世缘(17.19%)、安记食品(14.66%)  、金字火腿(14.38%)、水井坊(13.71%)、华统股份(12.45%)，本周仅有三家公司下跌：上海梅林(-1.52%)、桃李面包(-0.91%)、好想你(-0.56%)。
        本周北上资金连续大幅净流入，沪股通北上资金净流入35.08  亿元，深股通北上资金净流出85.05  亿元。MSCI  9  只成分股中五粮液、泸州老窖、贵州茅台增持比例较大，双汇发展、洋河股份持股比例下跌。本周陆股通资金加仓白酒、大众品龙头。
        本周观点：MSCI  扩容落地，白酒板块估值修复。白酒：MSCI  扩容带来增量外资，板块估值修复。节后茅台一批价仍然高企，经销商供应紧张，普遍处于缺货状态，调货价达到1790  元，北京地区一批价在1850  元以上。节后五粮液、泸州老窖促销力度减小，京东五粮液的零售价回归1019  元/瓶，国窖1573  零售价上行至969  元/瓶。本周洋河发布业绩快报，Q4  控货导致营收略低于预期，梦之蓝仍保持50%以上增速，在蓝色经典中的收入占比提升到  1/3  以上，产品结构升级明显。尽管公司省内市场增长承压，省外市场发力，全国化潜力大。
        本周MSCI  扩容落地，白酒板块涨幅9.07%位居第一。北上资金增持顺鑫农业、山西汾酒、五粮液、泸州老窖、贵州茅台。截至3  月1  日白酒板块PETTM28.1  倍，估值持续回升。看好增长稳健、估值低位的高端白酒龙头以及渠道力强健的大众白酒龙头。
        大众品：调味品、乳制品景气度高，关注细分领域龙头。调味品板块最主要原料大豆成本近期处于下行通道，包材成本占比25%，盈利能力改善预期大，关注市占率高、有定价权调味品龙头企业海天，以及管理改善预期大的中炬高新。一号文件提出奶业振兴，进一步聚焦规模化奶源建设，首次提出实施“婴幼儿配方奶粉提升行动”，长期利好乳业龙头。此外，继续推荐卤制品龙头绝味食品。公司未来3-5  年内开店空间仍有翻倍空间，单店营收增长3-5%，整体收入规模维持15%的收入增长确定性较强。公司布局椒椒有味、绝味鲜货，品类拓展至串串、热卤，进一步挖掘卤制品市场。可转债落地后，公司将加快开店下沉步伐、增强成本管控能力，贡献业绩增长。维持“买入”评级，继续推荐。
        投资建议：白酒板块关注贵州茅台，以及渠道改善预期较大的五粮液；调味品板块关注海天味业、中炬高新；关注大众品龙头伊利股份、绝味食品、洽洽食品。
        风险提示：食品安全问题；上游成本、包材价格波动；行业竞争加剧；政策性风险。