华创证券-海外科技教育行业周报：A股教育上市公司相继发布业绩快报，半数公司实现归母净利增长-190303

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        一周市场回顾（20190225-20190301）：
        本周沪深300周涨跌幅为6.52%，万得教育指数涨跌幅为3.09%，跑输沪深300。A股教育公司中涨跌幅第一为职业教育标的中公教育（19.88%），涨跌幅末位为教育信息化相关标的三盛教育（-12.57%）；
        本周恒生指数周涨跌幅为-0.01%，恒生港股通指数跌幅为0.10%，七只教育港股通标的本周平均涨跌幅为0.00%，跑赢恒生指数，跑输恒生港股通指数。港股教育标的中涨幅第一为K12课培相关标的卓越教育（6.88%），跌幅第一为高等教育相关标的中教控股（-4.71%）；
        本周港股通对通股标的持仓份额整体呈增加趋势，其中民生教育港股通持仓增0.52%。
        本周S&P500指数周涨跌幅为0.39%，中国在美上市的教育标的中涨幅第一为海亮教育（11.80%），跌幅第一为尚德机构（-18.20%）。
        行业看点：A股教育公司相继发布业绩快报，半数公司实现归母净利增长
        本周A股教育公司相继发布2018年业绩快报。我们选取的25只A股教育相关标的中，业绩预告及业绩快报均已披露的为16家，快报披露归母净利基本落于预告区间内，其中和晶科技、佳发教育快报归母净利润略超预告上线，秀强股份略低于预告线下；此外仅披露业绩快报的为6家，仅披露业绩预告的为2家。
        同比归母净利润增长的有10家，其中主要系收并购教育相关资产致增长的有：K12培训标的科斯伍德归母净利增1215%，主要系本年度将龙门教育纳入合并报表范围所致，龙门教育2018年度实现归属母公司股东的净利润约1.3亿元，为公司贡献合并利润约6,342万元；职业教育龙头企业中公教育于2018年底完成了重大资产重组，归母净利增120%；职业教育相关标的文化长城归母净利同比增172%，增长主要系公司此前各项并购项目业绩良好以及2018年并购北京翡翠教育；早幼教相关标的三垒股份，归母净利同比增67%，主要系公司在2018年12月将天津美杰姆教育科技有限公司纳入合并范围，为上市公司增加了收入和利润来源。
        2018年归母净利同比增长主要系公司内生发展良好的有：教育信息化标的佳发教育归母净利同比增71%，主要系报告期内国家教育考试信息化进行新一轮的建设，市场需求量增加及新高考改革逐步实施带动公司智慧教育产品销售，公司标准化考点业务和智慧教育业务营业收入增加所致；教育大屏股视源股份归母净利同比增45%，主要系公司各条线业务增长保持稳定；三盛教育归母净利同比增406%，主要系公司智能教育装备及服务业务业绩同比增长约12%，其中子公司恒峰信息净利润同比增长约23%；天喻信息归母净利同比增346%，主要由于公司智慧教育业务和金融终端业务收入和利润同比大幅增加；盛通股份归母净利同比增36%，主要系教育板块业绩稳定增长且出版综合服务板块盈利能力持续提升；其余标的2018年归母净利同比亏损的主要原因为商誉减值或受到主业下滑影响。
        投资建议：持续关注被上市公司收购的优质教育资产的后续业绩表现，以及具备强力内生增长的教育标的。
        风险提示：政策监管趋严或将导致教育整体行业进入震荡时期，不确定因素增强。