天风证券-建筑材料行业研究周报：京津冀水泥涨价，关注区域基建进展-190303

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        当前时点临近两会，经济数据整体依然处于空窗期，在融资环境改善、中美贸易摩擦缓和等预期推动下本周市场维持强势，周期板块有所表现，周五水泥板块出现上涨，我们认为水泥板块仍然存在估值修复的机会。综合来看，我们认为海螺水泥在当前时点攻守兼备，估值相对低位、短期业绩有望表现靓丽、资金面存在长期配置价值，值得重点关注。另外从价格角度建议关注19  年的春季开工情况，3  月1  日起唐山熟料价格将上调20  元/吨，唐山作为京津冀水泥的集聚地，涨价行为具有风向标意义，可以继续密切关注春季复工后水泥价格止跌回升的时点。我们建议推荐关注北方基建弹性，华北龙头冀东水泥，以及西北龙头天山股份、祁连山。同时关注粤港澳湾区建设进展，人口净流入与财政实力形成水泥需求核心优势，建议关注已深入华南布局的水泥龙头华润水泥、塔牌集团。
        继续关注中材科技：公司2018  年业绩超预期，公司经营持续向好。报告期内，公司实现营业收入114.57  亿元，较上年同期增长11.58%；实现归属于上市公司股东的净利润9.57  亿元，较上年同期增长24.68%。单季度来看，公司四季度实现营业利润4.17  亿元，同比大增58.6%，推测同公司四季度玻纤和风电叶片盈利表现较好有关。中材科技旗下泰山玻纤是玻纤行业的龙头企业，具有较强的行业竞争力，全年盈利情况向好；风电叶片方面，随着市场需求的增加以及大型号叶片工艺技术的改进下，叶片的经营情况也在稳步向好；同时，公司的锂电隔膜业务良率有望逐步攀升，未来或将为公司带来新的盈利点，此外公司在氢气瓶等业务领域或将有所进展。
        消费建材方面，整体估值水平较低，竣工回暖逻辑下首推关注石膏板龙头北新建材；需求预期改善、份额成长角度继续关注防水材料龙头东方雨虹，塑料管材龙头伟星新材，涂料龙头三棵树；精装修趋势角度关注陶瓷卫浴龙头帝欧家居。近期，伟星新材发布业绩快报，2018  预计营收、归母净利分别同比增长16.71%  、18.80%，四季度表现靓丽。我们再次强调公司精细化管理与营销渠道构建的特殊意义，C  端基因可看长期；东方雨虹发布业绩快报，2018  面公司实现营业收入142.20  亿元，同增37.99%；实现归母净利15.18  亿元，同增22.54%，我们认为公司在19  年将会在收入较快增长的前提下实现盈利质量的稳步提升，建议长期关注。
        一周市场表现：本周申万建材指数上涨8.52%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造上涨8.22%，玻璃制造上涨7.03%，耐火材料上涨8.25%，管材上涨6.12%，玻纤上涨4.62%，同期上证指数上涨6.77%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比继续下行，跌幅为0.9%。价格下跌区域主要江苏、福建、湖南、广西、贵州及云南，幅度10-40  元/吨。2  月底3  月初，国内水泥市场需求受持续降雨影响，恢复略显迟缓，不同地区企业发货恢复3-7  成不等，环比增加10%-30%，其中华北3  成；华东4  成，个别企业5  成；中南3-5  成；西南5-7  成。水泥库存增加明显，多地企业采取停磨应对。短期看，绝大部分企业心态仍然较好，普遍认为降雨抑制需求恢复进度，降价对于增加发货量助力不大，后期稳价意愿强烈，但未经过下调的高价区仍会补跌。玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1575  元，环比上周上涨4  元，同比去年上涨-90  元。月末浮法玻璃产能利用率为68.68%，环比上月上涨0.00%，同比去年上涨-2.05%。玻纤3  月1  日全国均价4600  元/吨，较上周下跌150  元/吨，同比去年下跌430  元/吨。能源和原材料：截至2  月27  日环渤海动力煤(Q5500K)575  元/吨，本周pvc  均价6,310.8  元/吨，沥青现货收盘价3650.0  元/吨，11#美废售价150  美元/吨，国废山东旧报纸（含量80%以上）不含税到厂价2950  元/吨。
        风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。