中原证券-专题分析报告：解读~科创板制度及其对券商影响-190304

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        事件:  经过2019年1月30日至2月28日期间向社会公开征求意见后，中国证监会于3月1日晚间正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》和《科创板上市公司持续监管办法（试行）》，经证监会批准，上交所、中国结算相关业务规则随之发布。上述关于在上交所设立科创板并试点注册制的一系列规章制度，自公布之日起实施。  
        明确科创板定位与重点支持行业。科创板定位于将坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持行业包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。  
        以市场化为导向，明确上交所、证监会、发行人和投资者各司其职、各尽其责，并设立科技创新咨询委员会、科创板上市委员会。科创板公司由上交所负责科创板发行上市审核，上交所在5个工作日内决定是否受理、3个月内形成审核意见；证监会负责科创板股票的发行注册，证监会在收到上交所审核意见后的20个工作日内决定是否同意注册，同意注册的决定自作出之日起1年内有效；发行人及其中介机构承担相应法律责任，投资者自行甄别信息并承担投资风险。  
        立足于科创板的多元包容性和直接融资便利性，制定了首次发行上市的多样化标准。与主板、创业板相比较，科创板对企业首发上市的要求更加灵活包容，结合"市值、收入、净利润、现金流、核心技术"等多重指标制定了以市值为核心并且企业经营成果越好、对市值要求越低的多样化标准体现。    
        市场化发行承销机制、以信息披露为核心的持续监管制度、市场化的交易机制、进一步完善的投资者保护机制、严格的退市制度等五大配套制度，为注册制的顺利实施提供有力保障。  
        作为资本市场的增量改革举措之一，上交所设立科创板并试点注册制，其用意在于促进资本市场提升直接融资效率，这必然会影响到证券公司的经营发展。对证券公司而言，科创板设立，相当于为自身开辟了一个具有一定潜力的机构客户市场，但各家证券公司在这一市场中能占有多大份额、获得多少业务收入，还将有赖于各家公司在资金、研究、内控、机构客户服务等方面的综合能力和各业务板块的协同效率。    
        风险提示：政策风险、经济下行压力、系统性风险