信达期货-白糖棉花周报：下年度白糖存在供需缺口，9~1反套持有-190304

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        白糖：本年度供给宽松与下年度白糖存在缺口，建议白糖9-1反套持有  多家机构预期2019/20年度全球白糖存在100-200万吨的缺口，其中ISO预计供需缺口为200万吨左右。Green  Pool预估出现136万吨的短缺。供需缺口的共识，奠定了未来糖价将从熊市转向牛市。节后往往是国内白糖的消费淡季，同时处于压榨旺季，供应将增加，短期白糖近月压力较大，白糖仓单在11月底注销，远月01合约出现供需缺口，建议持有白糖9-1反套策略，入场(0,100)元/吨，止损200元/吨，目标-300元/吨。  
        棉花：短期高库存高仓单与长期平衡表偏紧的矛盾，导致未来价格震荡上移  目前国内棉花的商业与工业库存处于历史高位，仓单创下历史新高，短期供应宽松的矛盾，使得产业在盘面有利润的时候增加套保力度。不过从年度供需平衡表来看，全球及中国棉花库存下降，2019/20年度国储棉将抛储完毕以填补国内供需缺口，中国棉花进入紧平衡，棉花将出现长期上涨趋势。1月份之后，棉花库存将进入季节性下降，供应压力逐渐减弱，对于棉花价格的压力在减弱。下方空间有限，期货前低位置将成为较强支撑，价格震荡上行。