光大证券-社会服务行业从Recruit Holdings看人力资源服务行业发展：收购成就发展，互联网基因实现大平台-190304

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        随着市场在人力资源配置中的决定性作用逐步发挥,人力资源服务业从早期的人才交流服务中心、职业介绍所逐步发展成为一个包括招聘、猎头、测评、培训、薪酬外包等在内的服务体系,在推动产业发展、提升劳动者素质、优化人力资源配置发挥了重要作用。人力资源服务业最早出现在美国，市场广阔，但在国内尚处于起步阶段。为明晰国内人力资源服务业的市场潜力和发展特点，我们选取业务体系完善、发展路径清晰的RecruitHoldings，并对其业务和产品分布以及财务信息进行梳理。通过对代表性公司发展历程的案例研究，揭秘其扩大版图并一步步成为全球人服行业排名第四的原因，从而类比国内人力资源服务行业的发展脉络和未来前景。
        Recruit  Holdings  创立于1960  年，由人才匹配业务起家，见证了日本劳务派遣行业兴起的全过程，逐步成长为一家涉及多项业务、覆盖多个领域的公司，也是“连接人与人”的超级生活服务平台。我们将Recruit  的竞争优势及高增长原因主要总结为以下三点：
        修炼“内功”，实施精细化管理
        Recruit  运营模式有四大亮点：1）围绕商业模式核心，打通“人服+营销”通道：公司业务以蝴蝶结式连结同时撬动B  端和C  端，两端越分散，平台价值越大。以招聘网站为基础，公司得以收集大量求职者的精准信息，并将其转换为消费市场信息，本质是打通了人力资源和市场营销双市场的信息壁垒。2）公司推出单一ID  制，各平台间会员体制互通，有助于增加用户粘性。3）强大分析能力：项目开发部门共有约1,800  名员工分析用户数据并确定需求。4）精细化管理：细致切分业务，使得每个产业线保持独立且垂直。通过与市场直接联系的独立核算制进行运营，让全体员工参与经营管理。
        并购扩张与资源整合，加速培育新动能
        Recruit  通过资源整合与扩张并购快速覆盖海外市场、扩大业务版图。截至2019  年初，Recruit  共投资创建国内外360+家有助于自身业务发展或有协同效应的公司，且通过整合业务降低运营成本。公司海外收购从人才派遣业务着手，逐渐将市场扩展到中国香港、中国台湾地区、新加坡等地。在扩展市场的同时，Recruit  通过收购投资增强业务实力，逐步介入大消费业务，最终实现生活领域全覆盖。尤为特别的是，Recruit  内部更似CVC投资机构，利用集团资源为所孵化创业项目赋能，目前投资领域包括众包/经济共享、FinTech、EduTech、医疗保健、人才领域、生活服务领域等。
        外部环境加成，创造良好温床
        Recruit  全球业务扩张期的外部环境也提供了极大助力。一是同时期的日本宏观经济环境较好。2012  年11  月起，日本实施实质为量化宽松政策的“安倍经济学”，用户市场实现5  年激增，助力Recruit  完成腾飞。二是Recruit  各分支业务所在市场规模大。以人力资源服务行业为例，据Ciett经济报告，17  年全球人力资源服务行业规模达到3740  亿欧元。