光大证券-社会服务行业澳门博彩定期数据追踪：2月澳门博彩GGR符合市场期-190304

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        ◆2月GGR数据符合市场预期，但位于预测区间低位：  
        DICJ公布的2月澳门博彩数据显示，GGR同比增长4.4%至254亿澳门元，符合市场预期，但位于预测区间的低位（市场预期在2%-7%区间内）。日均博彩收入为9.07亿元。2月受益于春节假期博彩收入回升，部分抵消了由于1月禁烟新规对于收入的拖累，1-2月幸运博彩毛收入累计503亿澳门元，同比下降0.5%。    
        今年1月起澳门开始实行禁烟新规，机场及娱乐场室内范围内，除已符合新规标准设立且获得准许的吸烟室外，其他室内范围全部禁烟。禁烟规定会影响赌客在赌场的时间，进而对赌博金额产生一定影响，预计贵宾厅受影响最大。    
        ◆入境澳门旅客数持续增加，预计将支撑中场盈利：  
        虽然今年以来的GGR细分数据尚未公布，但我们认为GGR的疲软主要源于贵宾厅增速的下滑，中场则受益于10月23日开通的港珠澳大桥及其他基础设施的完善，有望维持较好增速。    
        港珠澳大桥的开通进一步便利了游客访澳，19年1月入境澳门旅客人数同比增长24.9%（内地旅客同比增长29.9%），其中不过夜旅客同比大幅增加41.8%，过夜游客同比增长10.7%，旅客平均逗留时间1.2日。    
        ◆3月淡季GGR增速可能进一步下降：  
        虽然短期来看，禁烟新规、内地经济风险以及周边地区博彩业务竞争加剧会给澳门博彩带来一定压力，但中期板块有望受益于较为宽松的货币、财政环境和以及内地经济企稳的预期而获得改善。    
        考虑到3、4月通常是澳门博彩业的淡季，我们预计3月GGR同比增速可能进一步下降至0-1%。    
        ◆风险提示：1）禁烟令对澳门博彩影响强于预期；2）内地宏观经济进一步下滑风险加剧。