华金证券-轻工制造行业周报：龙头纸企废纸报价上调，定制家居业绩承压-190303

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        投资要点
    本周市场表现：本周，SW轻工制造板块上涨4.10%，沪深300上涨6.52%，轻工制造板块落后大盘2.42个百分点。其中SW造纸II上涨6.13%，SW包装印刷II板块上涨2.35%，SW家用轻工上涨4.18%，SW其他轻工制造上涨4.12%。从板块的估值水平看，目前SW轻工制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为22.7倍，其中子板块SW造纸II的PE为11.17倍，SW包装印刷II的PE为28.38倍，SW家用轻工II的PE为31.07倍，SW其他轻工制造II的PE为47.19倍，沪深300的PE为12.5倍。SW轻工制造的PE略高于近1年均值。本周涨幅前5的轻工制造板块公司分别为：永艺股份（+15.94%）、民丰特纸（+15.24%）、银鸽投资（+15.23%）、姚记扑克（+15.05%）、大亚圣象（+12.63%）；本周跌幅前5的轻工制造板块公司分别为：通产丽星（-13.51%）、实丰文化（-9.41%）、英联股份（-5.23%）、乐凯胶片（-5.19%）、东风股份（-4.61%）。
    行业重要新闻：1.  废纸门槛5万吨，全国首个省级回收分拣示范中心建设规范将在山东发布；2.  双胶纸、静电复印纸接力涨价，普涨200元/吨；3.  3月4日废纸报价，山鹰，玖龙领涨，又将掀起新一轮涨价；4.  投资14亿、占地270余亩，慕容沙发家居产业新城值得期待；5.  1月全国家具采购额约9.3亿。
    公司重要公告：【中顺洁柔】2018年公司实现营业收入为567,853.02万元，同比增长22.43%；归母净利润为40,444.86万元，同比增长15.87%；【尚品宅配】2018年公司实现营业总收入664,537.10万元，同比增长24.83%；归母净利润48,442.27万元，同比增长27.46%；【合兴包装】2018年公司实现营业总收入1,216,573.30万元，同比增长39.07%；归母净利润23,343.00万元，同比增长55.76%；【索菲亚】2018年公司实现营业总收入731,089.22万元，同比增长18.66%；归母净利润95,907.33万元，同比增长5.77%；【裕同科技】2018年公司实现营业收入858,043.53万元，同比增长23.50%；归母净利润94,473.84万元，同比增长1.38%。
    投资建议：近期多家公司发布2018年业绩预告，建议关注业绩兑现或超预期个股。建议关注：1）节后浆纸系纸企密集发布涨价函，短期内或将促进纸企业绩增长，长期仍需跟踪下游需求变化以及新增产能投产。原材料端，我国纸企原材料对外依赖度较高，近期人民币不断升值，国内造纸厂纸浆、废纸等原材料以及机器设备进口成本或将下降，成本端或将逐步缓解，建议关注太阳纸业、山鹰纸业；2）本周多家定制家居企业发布2018年业绩快报，2018Q4单季度业绩增速多表现下滑。2019年考虑到定制家居近两年新增产能以及下游地产调控等因素，行业竞争或将进一步加剧，建议关注多渠道多元化布局的龙头企业欧派家居、尚品宅配以及顾家家居；3）中美贸易争端有所好转，或有助于出口，促进对包装的消费需求，纸价上涨，短期或提高成本，建议关注包装领先企业裕同科技、合兴包装、劲嘉股份。
    风险提示：市场竞争加剧风险；地产景气度不及预期风险；原材料价格上升风险