万联证券-非银金融行业周观点：成交额破万亿，非银板块行情持续-190304

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        行业观点：  
        行情回顾  ：非银行业表现强劲，多元金融领涨    
        上周(2.25-3.1)市场持续回暖，各类指数均有回升。非银金融板块在上周上涨  7.95%，其中多元板块(8.88%)表现领先，保险板块(8.79%)和券商板块(7.12%)表现稍逊。
        个股方面，券商板块共有  38  只个股上涨，其中，中信建投、太平洋涨幅居前，分别上涨  34.53%、31.66%；保险股方面，中国人保、中国人寿涨幅领先，分别上涨  32.73%、19.80%；多元金融方面，陕国投  A、江苏租赁涨幅居前，分别上涨  27.79%、14.18%。
        证券行业：交投大幅回暖，业绩企稳可期  
        上周股基日均成交  9,173.38  亿元，环比上升  49.44%，年初至今股基日均成交额  4,517.03  亿元，同比下降-11.90%。截至上周末，融资融券余额  8046.95  亿元，其中融资余额  7965.30  亿元，融券余额  81.65亿元。市场的回暖带来交易活跃度和行情大幅提升，证券行业的业绩企稳可期。
        保险行业：开门红节奏变化，国寿人保增速领先  
        从银保监会公布的行业保费数据来看，  2018  年  1-12  月，行业原保费收入为  38,017  亿元，较去年同期上升  3.92%。从上市公司保费表现看，寿险开门红节奏变化，保费增速表现差异化，2019  年  1  月中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险保费收入  1578  亿、1212  亿、516亿、199  亿，同比增长  24.4%、5.2%、2.9%、6.9%。长期来看，保险行业特别是寿险行业，长期价值成长趋势未改。
        多元金融：信托持续拉升，新规引入增长资金  
        板块的持续上涨主要由信托板块强势拉动，核心触发因素还是信托贷款数据改善。1  月委托贷款同比仅少减  10  亿元，信托贷款更是结束了连续  10  个月的减少，转为首次增加  345  亿元。预计表外融资的持续收缩态势扭转，影子银行增速在经历了快速收缩的阶段后，将重新进入稳步发展期。信托新规下，信托规模将触底回升，为股市带来增量资金为市场带来中长期增量资金。
        投资建议：1、证券板块，市场回暖下交投活跃度提升，券商业绩企稳可  期  ，在个股的选择上，一方  面仍  是关注龙头券商中信证  券（600030.SH）和华泰证券(601688.SH)，华泰凭借经纪龙头的优势弹性更好，另一方面关注高  pb、超跌的小市值券商，增量市场下业绩增长预期更强，超跌下反弹力度会更大。2、保险板块，目前上市险企2019  年开门红数据陆续落地，权益市场持续好转有利于增强  2019  年业绩反弹预期，未来利率若不出现超预期下行，保险股有望随着保费增速转好而迎来估值持续提升，建议关注新华保险（601336.SH）。3、多元金融板块，主要看好信托板块，转型阵痛和投资不利的利空落地，相关政策有超预期因素，信托贷款和集合信托规模同时向好，预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司。
        风险提示：科创板落地不及预期；金融监管力度超预期；宏观经济下  行风险；利率超预期下行