信达证券-有色金属行业：山东黄金-190304

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        本周行业观点：基本金属价格继续上行，秘鲁地震或将影响铜矿供应。
        1、  基本金属价格继续上行。截至3  月1  日，LME  铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6572  美元/吨、1890.5  美元/吨、2839.5美元/吨、2152.5  美元/吨、21800  美元/吨、13160  美元/吨；较前一周分别变化1.28%、0.00%、4.47%、4.54%、0.69%、1.78%；黄金、白银价格分别为1311.95  美元/盎司和15.56  美元/盎司，较前一周分别变化-1.29%和-1.95%。
        2、  铅锭下游需求逐步回暖。SMM  数据显示，五省铅蓄电池企业上周综合开工率为55.78%，较前一周提升17.22  个百分点，其中江浙赣地区开工率复苏明显。据SMM  调研，目前各地铅蓄电池企业基本复工，铅锭补库也在陆续进行。然而由于3、4  月份仍是传统消费淡季，因此多数蓄电池企业尚未满负荷生产。我们认为，铅锭后期需求将呈缓慢抬升态势。
        3、  SMM  发布中国基本金属2019  年1  月产量数据。1  月，我国精铜产量为73.75  万吨，同比增长5.22%；电解铝产量296.9万吨，同比减少0.5%；原生铅产量为27.4  万吨，同比上升8.44%；精炼锌产量为43.36  万吨，同比减少11.46%；电解镍产量为1.21  万吨，同比增长1.44%。
        4、  秘鲁地震或将影响全球铜矿供应。北京时间3  月1  日，秘鲁东南部地区发生7.0  级地震，该地为秘鲁主产铜矿区。目前秘鲁方面暂未发布地震导致人员伤亡及财产损失的报告，不过此次地震仍有可能对当地铜矿生产造成干扰，进而影响全球铜精矿供应。
        5、  风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。
        本期【卓越推】：山东黄金（600547）。