国投安信期货-有色金属晨报-190305

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        【策略观点】
        周一铜市开始下行。宏观面上，近期美国公布的数据令人失望，这甚至包括美国消费支出大跌。周一美国营建支出意外下跌0.6%，欧元区投资者信心指数为-2.2，骨干的现实令市场回归理性。回到铜市来看，LME库存减少2675吨，降至12.34万吨，注销仓单为9.66万吨。国内现货贴水收缩55元，为贴80-升10元，进口亏损在1100元以上。从现货市场来看，主要以贸易商操作为主，消费商仍维持刚需。国内仓单增加873吨。精废价差基本持平1487元/吨。今日废铜市场仍显静淡，因对短期铜市走势表示担忧，大多废铜制杆企业维持谨慎观望，购货量十分有限。中国是铜的净进口国，缺少中国的进口，全球铜价都难以有持续的动力。消费上面，中国前两个月汽车、地产数据仍然不佳，美国疲软的2月份汽车消费也使人意识到下行周期进在进行之中。供应上面，1月份秘鲁铜产量增加6.7%，中国1月份铜进口量经分析后，金属含量竟然大增39%，可见今年废铜的扰动会远低于去年。从技术上看，铜价反弹到位后重新进入下行之势。交易上中长线空单继续持有。
        隔夜伦镍自高位回落，现货方面，LME镍库存继续下降240到196542吨。国内现货市场上面，昨日金川镍升水小幅抬升150至550元，俄镍升水暂持稳。纯镍价格飙升后，市场交投活跃度明显下滑转为清淡，下游仅按需接货为主，部分钢厂开始积极寻求其他可替代原料。华东某不锈钢厂反应目前订单情况很不理想，多数下游工厂尚未开工，开工率有待  提升。不锈钢社会库存高企，钢价回升幅度亦有限，国内部分钢厂目前利润率持续走低，钢厂后期施压原料价格意愿或增强。随着国内镍铁新产能逐步释放，镍价高位已积累较高风险，但由于上期所仓单库存尚处低位，LME镍库存连续下降，  短期下方也对镍价或有一定支撑。因此暂建议观望为主，逢高可尝试布置部分空单，并按照前高做止损。
        昨日内外盘锌价走低，伦锌库存继续流出，但市场主要跟随沪锌节奏。下午盘沪锌再一次冲高遇阻后，夜盘时段继续下滑，1904合约暂时在21840元/吨，基本回吐了周五阳线涨幅。受增值税可能下调3%的外媒消息影响，锌价下调幅度远大近小，1905合约比较明显的在2.2万关口遇阻。需要注意的是，对高位布局的空单来讲，最大的风险是时间，当前仅是3月初，行情的发展速度快于预期，趋势性的空头交易在时间上并不契合，高位空单仍属于周度级别的交易。操作上，22000建立的1905合约短线空单或净空敞口持有，预计在21300-21500区间存在支撑。
        沪铅区间调整震荡、幅度不大，铅市场价格比较中性，整体基本面及技术面易于支持沪铅主力1904在17500-17800一线震荡，观望为主。
        周一夜盘铝价明显收跌，受国内可能调降增值税3个点预期的影响，从基本面看趋势上也偏空：1  节后累库速度较快，库存总量压力大  2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，3  抢出口结束后，二季度出口需求大概率会走弱；建议持空。