中信建投期货-农产品期权周度报告-190304

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        摘要：
        【豆粕：周五反弹跌势难改熊市价差获利】
        上周国内豆粕现货价格延续跌势，均价下跌70-140  元至2460-2530  元/吨。中美贸易磋商进入协议拟定阶段，市场预期国内将大量进口美豆，另外预计巴西今年大豆出口量7020  万吨，低于之前7300  万吨的预估，美豆止跌反弹。但人民币升值使进口成本随之下降，叠加国内生猪存栏跌幅超预期，饲料需求预期持续低迷。周五市场传闻中加关系紧张拉涨菜系，豆粕受带动上涨而夜盘回落。
        期权市场：隐含波动率围绕近期中枢震荡，波动率策略观望。看涨期权波动率偏高，熊市价差组合随标的回落浮盈；5-9  类日历价差组合随标的价差走扩稳定获益。
        【白糖：高位震荡波动率终回落】
        上周白糖现货价涨跌互现，涨跌幅在-10  至50  元/吨。ISO  周四报告全球糖市供应过剩量预计64.1  万吨，低于之前预估217  万吨，巴西欧盟产量下调覆盖泰国产量上调量。国内广西50  万吨临储政策助推淡季看涨热情，但在缺乏进一步利好消息前期价高位回落。
        期权市场：标的高位震荡，波动率下跌至70  百分位左右，卖出宽跨式组合浮盈继续持有；短期偏空预期可用看跌期权构建熊市价差组合。