中信建投期货-PVC月报：PVC开工回暖，多头轻持-190304

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        摘要：
        美国Markit  制造业PMI  终值不及预期；
        中国2  月官方制造业PMI  为49.2，创2016  年3  月以来新低；
        原油反弹原料成本支撑。
        操作策略
        PVC  主力合约1905  多头轻持，多头止损设在6250。
        一、行情回顾
        PVC  下游开工回暖，价格小幅反弹。下游开工逐步回暖，市场参与者将更加主动，且PVC  社会库存水平小幅增加，加之原油反弹原料成本支撑加强。PVC  主力合约1905  获得支撑反弹，反弹行情有望延续。
        二、价格影响要素分析
        1、宏观分析
        1.1  美国Markit  制造业PMI  终值不及预期
        美国2  月Markit  制造业PMI  终值53.0，不及预期。美国2  月Markit  制造业PMI  终值53，创2017  年8  月份以来新低，预期:53.7，前值53.7。美国2018  年实际GDP  增长2.9%，增速创2015  年以来最佳表现。美国2018年GDP  总额达20.5  万亿美元，为历史上首次突破20  万亿美元。预计美元指数将承压。
        1.2  中国2  月官方制造业PMI  创3  年来新低
        中国2  月官方制造业PMI  为49.2，创2016  年3  月以来新低。国家统计局2  月28  日公布数据显示，中国2月官方制造业PMI  为49.2，创2016  年3  月以来新低，预期49.5，前值49.5。2  月官方非制造业PMI  为54.3，预期54.5，前值54.7。综合PMI  产出指数为52.4，前值53.2。
        1.3  中国2018  年规模以上国有控股企业利润保持较快增长
        中国国有控股企业利润比上年增长12.6%，总体保持较快增长。国家统计局2  月28  日公布数据显示，发布《2018  年国民经济和社会发展统计公报》。2018  年全年规模以上工业企业利润66351  亿元，比上年增长10.3%。国有控股企业利润18583  亿元，比上年增长12.6%；股份制企业46975  亿元，增长14.4%，外商及港澳台商投资企业16776  亿元，增长1.9%；私营企业17137  亿元，增长11.9%。
        2、供需分析
        2.1  电石市场供应稳定
        电石法PVC  企业装置开工率稳定，现货供应量未有明显变化。需求端大中型企业开工变化不大，小型企业开工一般，上游企业及贸易商灵活调低价促进出货。电石市场近两年的环保监管检查对电石行业的影响举足轻重，电石行业自身环保问题、追溯到下游PVC  行业受此影响实际产出受到明显限制。
        2.2  供应面变化不大
        PVC  企业整体生产平稳，乙烯法PVC  市场维稳运行，四川金路30  万吨PVC  装置开工正常。乙烯法PVC  装置因宁波韩华的复工而提升，电石法PVC  企业正常生产，暂无检修安排发布，上游企业库存水平有升温迹象。
        2.3  下游企业开工稳定
        北方需求转淡，南方整体维稳，下游大型企业开工仍然维持高位，小型工业零星有停车情况。下游企业大型企业开工稳定，整体备货意向不强，刚需采购为主，春节长假后下游开工逐渐恢复。消费逐步恢复中，市场参与者谨慎操作延续观望。
        3、技术分析
        PVC  相对低位反弹，反弹有望延续。从PVC  主力合约V1905  合约周K  线图看，PVC  价在6100  点附近有较强支撑，反弹趋势有望延续。周线级别的MACD  红柱放大，成交量保持活跃，收于6500  点附近。周K  线相对低位横盘较长时间，上方压力位6900  点附近，反弹有望延续。