安信证券-投资策略主题报告：A股入摩如期扩容，创业板成亮点-190301

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        ■A  股入摩如期扩容：MSCI  今日宣布增加中国A  股在MSCI  指数中的权重并通过三步把中国A  股的纳入因子从5％增加至20％。实施后，MSCI  新兴市场指数的预计成分股中有253  只中国大盘A  股和168  只中国中盘A  股（其中包括了27  只创业板股票）；这些A  股在此指数中的预计权重约3.3％  。
        ■总体略超预期，新增资金有望超过4400  亿元。与此前预期相比，大盘A  股纳入比例的提升幅度未变，节奏略有放缓，由两步变成三步，分别在5、8、11  月三次会议中提升5%，进度略低于预期。而创业板和中盘股的纳入进度则超出预期，今年5  月将以10％的纳入因子纳入中国创业板大盘A  股（12  只）。11  月将以20%的纳入因子纳入中盘A股（包括符合条件的创业板股票15  只）。根据我们的测算，此次权重提升，有望为A  股带来的新增资金为4452  亿元（按照汇率6.7  计算）。
        ■创业板和中盘A  股迎来利好。创业板和中盘A  股的纳入进度超出预期。12  只创业板大盘股目前的增配时间仅剩3、4、5  三月，纳入比例为10%，可能导致外资在短期内加快配置。而包括15  只创业板股票在内的168  只中盘A  股需要在11  月将纳入比例提升为20%。从节奏上看同样较为紧凑。
        ■四五月或成下一次外资流入高峰期：我们预计在本次结果公布之后，3  月外资流入可能出现一个短暂的放缓，而下一次外资流入的高峰可能会在下一个MSCI  会议节点之前，也即4-5  月份出现。届时，年报业绩优秀的消费股和新被纳入的创业板股票有望获得外资的青睐。
        ■A  股国际化进程进一步加速：我们认为，随着中国金融开放的步伐进一步加快，以MSCI  为代表的国际机构投资者有望继续加大对A  股的配置比例。A  股投资者结构，理念以及市场机制也将进一步国际化，整个A  股估值体系势将重构。A  股投资者需要更具备国际视野，具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。
        ■风险提示：
        1、跟踪MSCI  指数的主动型资金较多，实际资金流入低于测算值。