天风证券-通信行业专题研究：通信行业哪些领域潜在科创板机会-190304

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        通信位于中信行业指数研发占比前三，细分领域机会值得期待
        本次科创板亮点将市值、研发投入纳入指标。我们根据中信行业指数，列出2017  年全A  股行业研发费用占收入比重情况，通信行业位于前三，是研发费用占比第三的行业。我们认为，通信行业作为研发投入力量的先锋，以技术立足，随着科创板发行，通信行业5G、专网、量子通信、云计算、物联网、大数据等细分领域或将存在潜在机遇。
        5G：集成能力强，末端制造强，前端芯片及材料成为突破的主战场
        在过去的三十年时间里，虽然中国的通信设备业整体相对国外起步晚，但得益于通信技术的升级换代的行业机会，以华为、中兴、烽火为领头羊的中国通信产业持续进取，实现了弯道超车。5G  时代，虽面临风雨仍有望进一步提升份额。光模块、器件，核心技术高壁垒，国产化重点突破领域，5G+云计算叠加国产份额提升驱动长期成长。基站天线及滤波器的末端制造环节较强，功放、数字中频、高频覆铜板等前端芯片级材料是下阶段重点突破方向。
        专网：技术壁垒高、研发投入大的高科技产业，国产替代+份额提升面临广阔成长空间
        专网通信是指政府与公共安全、公用事业和工商业等领域的通信，全球专网市场在800  亿-1000亿，受益经济发展和技术升级，专网市场年增速在5%-10%。行业具备技术壁垒高，研发投入大（类似华为、中兴设备商），竞争格局上全球龙头摩托罗拉几乎占据半壁江山，剩下市场很分散，未来存在国产替代和全球份额提升逻辑，与科创板条件高度吻合。
        量子通信：量子计算时代国家信息安全核心保障，中国厂商商用进度领先，期待应用需求大规模落地
        量子计算机发展迅速，传统加密方式在量子计算的超强算力下不再安全，但量子通信基于量子力学测不准原理，引用一次一密算法，实现密钥传输安全、加密算法安全，在量子计算时代，将成为重要的加密手段。因此全球量子通信产业化快速推进，量子通信的安全性在金融、政府等众多领域有广泛应用空间。当前量子通信有多种技术路线，产业处于快速发展期。
        云计算基础设施：IDC  一线资源稀缺，长期价值凸显
        云计算作为新的技术生产力，龙头的马太效应非常明显。IDC一方面作为基础设施即服务的底层基础设施，受益于云计算的发展而发展。另外一方面，大数据带来流量爆炸时代对IDC的需求也进一步增加。预计未来三年中国IDC  市场规模将持续上升，预计2019  年接近1900  亿元，复合增速达到35%以上。同时，CDN  作为云计算中一个重要技术，起到网络流量分发底层支撑作用，随着5G  时代即将到来，云计算/CDN  向边缘计算进一步演进。5G  时代的新需求将带来CDN  业务的持续迭代，VR/AR、自动驾驶、物联网、工业互联网等众多5G  时代新应用对边缘计算将带来巨大需求，CDN  向边缘计算演进将打开更大下游空间。
        物联网：5G  时代万物互联，终端、平台、应用市场有望相继迎来大发展
        中国机器对机器市场：全球最大市场仍然保持高增长，根据工信部数据，2017年国内实现基于窄带物联网的连接超过2000  万，2020  年总连接数超过6  亿。整体上，窄带物联网数量将迎来几十倍的增长空间。从国内物联网产业进展来看，网络建设日益完善、成本如期下降，应用拓展仍需时间和场景创新。
        风险提示：5G  产业推进低于预期，中美贸易战风险，企业股权质押等风险。