光大证券-煤炭行业周报：矿难导致供给受限，煤价快速上涨-190305

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        ◆基本面
        动力煤：安全检查导致煤炭供不应求，煤价快速上涨
        本周秦皇岛动力煤价格快速上涨，最新报价617  元/吨，较上周上涨18  元/吨。预计3  月中上旬煤价仍将有上行动力：1、供给方面，榆林地区煤矿复产持续低于预期，复产煤矿要求“谁验收、谁签字、谁担责”，从企业自身到主管部门压力都比较大，因此总体复产情况并不乐观，预计正常复产需要到两会以后，而内蒙古地区的安全检查开始升级，具体措施包括加强煤管票的管制来抑制超产、火工品管制、安全大检查、煤炭运输治超等，两会期间内蒙古煤炭产量收缩的概率较大；2、需求方面，电厂因为库存较高且有长协煤保障，所以采购积极性一般，但是化工、水泥等企业复产开启新一轮补库需求，导致对动力煤需求上升。由于化工、水泥企业主要还是以采购市场煤为主，但目前市场煤只占煤炭产量的两成左右，而且此次陕西停产煤矿多是地方矿，主要提供市场煤，因此市场煤的供求越发紧张。
        焦炭：短期价格稳中偏强
        河北焦协1  日上午开会，计划对河北区域焦炭价格从3  月3  日起进行第二轮提涨，涨幅100  元/吨，但并未得到落实：首先，供给方面，目前焦炭企业的开工率仍处于相对高位，尽管临汾等个别地区限产，但对整体供应影响有限；其次，需求方面，目前钢厂的库存偏中等甚至部分地区处于高位，因此钢厂补库的动力不足；第三、目前港口的焦炭库存也处于高位，贸易商采购的积极性较低。考虑到炼焦煤价格上涨带来的成本支撑以及现货钢价上涨等因素，预计短期焦炭价格仍以稳中偏强为主。
        焦煤：供求偏紧，价格上涨
        受澳煤、蒙煤通关受限、山西部分地区煤矿尚未复产等因素影响，焦煤供求整体偏紧，本周焦煤价格上涨20  元/吨左右。由于目前焦煤价格处于高位且后期煤矿有复产预期，焦企多按需采购，后期随着煤矿陆续复产，焦煤供求紧张的局面将会有所缓解。
        ◆投资建议：
        上周煤炭板块上涨7.36%，跑赢沪深300  指数0.8  个百分点，目前煤炭板块估值水平在8-9  倍，在低估值、煤价上涨的推动下，板块估值存在一定的修复机会，但由于缺乏中期的逻辑（2019  年煤价中枢将较2018  年下移）板块持续取得超额收益的难度较大，估值提升更多依赖于市场整体估值水平的提升，个股方面，建议关注动力煤龙头企业陕西煤业、中国神华。
        ◆风险提示：
        政策加大先进产能的释放力度；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降