国金证券-通信行业专题研究报告（深度）：MWC2019深度分析，智能终端爆发，边缘计算崛起，看好时延敏感场景下的5G落地-190305

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        基本结论
        2019  年  MWC  于  2  月  25-28  日在西班牙巴塞罗那举行，全球超过  198  个国家和地区的  2400  多家公司参与并展示了最新的技术和产品。此次大会的主题为“智慧互联”，5G  作为最大主线贯穿整个大会。我们从智能终端、边缘计算及  5G  应用三个方向对此次大会的最新成果做了梳理，相关结论如下：
        智能终端爆发，19  年将成为  5G  智能终端创新元年。本届  MWC  5G  手机、AR/VR  设备以及基带芯片是最受瞩目的智能终端产品。其中  5G  手机最大看点是新型屏幕和  AI  功能，折叠屏、扩展屏等各种新形态屏幕涌现，传统屏幕也有创新，此外还出现了新的手机形态。整体上我们认为当前创新屏幕手机性价比有限，大规模普及需要关注成本下降及现象级应用的出现。另外，在新一代手机上  AI  技术的渗透更加明显，从智慧摄像头到商务助手  AI  无处不在。对于  AR/VR  设备，龙头厂商选择在工业领域及社会服务领域发力，独立的消费级终端在用户体验、场景拓展上升级有限。值得注意的是应用层出现了垂直行业公司跨界推出  VR  应用的案例，而平台/生态层上底层芯片商开始发力。芯片端，高通推出集成了  5G  的  SoC  移动平台，整体方案更加成熟；联发科、紫光展锐等其他厂商推出了  5G  基带芯片，进度稍慢。
        从芯片到应用，边缘计算产品迭出，产业链同步推进。从芯片到服务器再到平台、网络和应用，整个边缘计算产业链同步推进：芯片端，传统芯片龙头如英特尔加速推出边缘计算芯片产品；服务器端，浪潮、中兴首发边缘计算服务器；平台及网络部署层面，电信运营商积极布局，19  年有望实现边缘业务规模部署；应用端，巨头探索时延敏感场景下边缘计算的落地。我们认为边缘计算产业正在崛起，投资节奏上可参照云计算产业链演进节奏，现阶段建议重点关注基础设施及硬件厂商。我们判断长期发展主题仍然是云化和智能化，边缘云及边缘智能将成为产业重点布局方向。
        看好时延敏感场景下的  5G  落地，重点关注直播、云游戏、智能车联及自动驾驶等应用方向。直播是  5G  最直接受益方向，此次大会上  OPPO  长达  20分钟微博现场直播从画质和时延角度看用户体验确实有很大提高；云游戏是电子游戏最确定的发展方向，OPPO、一加等手机厂商开始涉足该领域，预计整个市场未来五年  CAGR  达到  47%；智能车联和自动驾驶也受到重点关注，传统汽车厂商、底层芯片厂商以及电信运营商均积极布局。我们认为随着  5G  商用展开，时延敏感场景下的应用会率先爆发，建议关注车联网、地图领域相关上市公司。
        投资建议
        5G产业链：建议关注主设备商中兴通讯；AI  算法公司（未上市）：建议关注商汤科技等；边缘计算领域：建议关注边缘计算服务器厂商浪潮信息等；智能车联领域：建议关注解决方案厂商高新兴等。
        风险提示
        5G  商用进展不及预期；AI  技术发展不及预期；边缘计算领域商业模式不清晰，技术进展不及预期；智能车联、自动驾驶技术发展不及预期。