华创证券-国防军工行业重大事项点评：2019年国防预算增速符合预期，结构调整等因素将确保装备投入增长更高-190305

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        事项：
        据新华社英文版消息，根据将于周二召开的全国人民代表大会年度会议上提交的预算草案，中国2019年国防预算增长率为7.5%。
        评论：
        国防预算符合市场预期，预计将长期保持高于GDP增速：我们国家国防预算2015年之前连续五年保持两位数增长，随着GDP增速的下滑，2016-2018年国防预算增速分别为7.6%、7.0%和8.1%，增速换挡但仍保持稳定，2019年预算增长7.5%，总数达到11900亿元，基本符合我们的预期。从我国国防预算占GDP的比例来看，在世界上处于较低的位置，跟美俄等国有较大差距，未来尚有较大增长空间，我们预计军费仍将长期保持高于GDP的增速。
        国防预算结构不断优化，武器装备投入增速预计达到两位数：根据国防白皮书，我国国防预算分为人员生活费用、武器装备费用和训练维持费用三部分，各自约占三分之一。2015年以来随着我国裁军、军改等的推进，装备的列装速度不断加快，对比美国军费结构以及我国军队装备建设还处于“补课”阶段，预计我国国防预算将逐渐向武器装备和训练维持倾斜，我们认为武器装备投入增速将快于整体军费增速，预计将达到两位数，空军、海军、信息化装备等细分行业增长预计更快。
        国防和军队建设临近关键节点，装备交付节奏有望加快。十九大报告中明确了我国新时代国防和军队建设的三个发展阶段和总体目标，其中第一个阶段就是确保2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展，战略能力有大的提升。同国家现代化进程相一致，全面推进军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化。另外军队“十三五”建设进入最后两年，临近关键节点，我们认为交付节奏有望加快，近几年我国新装备不断涌现，列装速度预计也将加快。
        风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。