国开证券-策略周报：对当前A股行情的几点思考-190304

《国开证券-策略周报：对当前A股行情的几点思考-190304（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国开证券-策略周报：对当前A股行情的几点思考-190304（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        内容提要：
        截至3  月1  日，沪指在2019  年开年以来连涨8  周，在A  股历史上也是极为少见的表现。宏观层面依旧低迷，市场反弹主要受风险偏好推动。
        行情愈演愈烈，但推升市场的诸多力量已与此前有所变化。1、风险溢价快速回落，均值回归速度过快；2、市场对MSCI  提高纳入因子预期反应较为充分；3、春季攻势在3  月开始往往进入尾声；4、杠杆资金迅速涌入，但难以重现2015  年盛况。
        对当前市场我们仍有如下思考：1、A  股会否在新增资金的驱动下，摆脱对宏观经济的担忧，形成与H  股分裂的独立性行情？2、市场估值回归至均值后，进一步提升估值的动力来自何处？3、当前市场表现形式与2014-2015  年资金牛的初期有一定相似性，但在基本面和资金面均弱于当年、且外部复杂性依旧较强的情况下，能够期待资金驱动市场更强有力的上涨吗？
        虽然当前市场普遍较为乐观，且指数的表现似乎正在验证这种乐观的合理性，但我们认为宏观环境并不支持其进一步上涨，而如果短时期内受风险偏好提升推动指数形成类似2014-2015年的资金牛，其中蕴含的风险值得担忧。
        投资建议：从技术上看市场反弹尚未出现结束信号，但或已进入中后期。结构性机会依旧存在，可继续参与个股行情，但宜逐步调降仓位，谨慎关注持续强势的5G、次新金融、电子等行业和主题板块，钢铁、煤炭、环保、建筑等板块中的低价补涨品也有交易性机会，继续关注高分红低估值品种的中期机会。
        风险提示：中美贸易谈判出现波折，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。