华创证券-军工行业跟踪报告：四问四答解析军品定价机制改革的影响，四十年军品定价机制大变革，装备龙头预计将显著受益-190306

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        我们认为逐步落地的军品定价机制改革对于军工产业意义重大，是对已经延用了四十余年的旧有体制的重大变革，市场上对于军品定价机制改革的深远意义重视不够，甚至其对军工产业的影响市场上还存在一定的误解，我们通过问答的形式对军品定价机制改革做进一步的解析，供大家参考。
        本报告将回答以下四个问题：
        1.  当前我国的军品定价机制是什么样的？为什么要改？
        2.  军品定价机制改革的方向是什么？
        3.  对军工行业的影响是什么？对军工产业链上的公司影响是什么？
        4.  军品定价机制改革的影响多久可以显现？
        结论：
        我国的军品定价机制将由“成本加成法”逐渐向“目标价格法”转变，改革将重塑整个军工产业链的格局和采购机制，目标是提高军工产业整体运营效率。对于产业链下游主机装备龙头来说，因为其垄断地位，收入将随着军费的增长而增长，盈利能力在改革的推动下预计也将不断提升，整体有望充分受益；对于产业链中上游的配套企业，受益与否将取决于自身的技术实力、成本控制能力以及运营效率。
        风险提示：定价机制改革进程低于预期。