国信证券（香港）-建筑工程行业研究：资金面、政策面持续改善，基建投资增速有望进一步回升-190228

《国信证券（香港）-建筑工程行业研究：资金面、政策面持续改善，基建投资增速有望进一步回升-190228（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券（香港）-建筑工程行业研究：资金面、政策面持续改善，基建投资增速有望进一步回升-190228（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        1  月社会融资规模增量及新增信贷均创历史新高，资金面持续改善，基建投资增速有望进一步回升
        （1）近期央行公布了2019  年1  月金融统计数据报告及社会融资规模报告，其中社会融资规模增量为4.64  万亿元，比上年同期增加1.56  万亿元，创历史新高，同比增速为50.53%，较2018  年-14.01%的增速提升64.54%。新增信贷3.23  万亿元，创单月历史新高，同比多增3284  亿元。（2）从信贷结构上看，企业中长期贷款新增达1.4万亿，同比多增700  亿，较2018  年累计同比增速提升17.5%。企业中长期贷款更多用于基建及制造业投资，从历史数据来看，新增企业中长期贷款增速也与基建投资增速基本同步。2017  年下半年以来的基建增速下行主要因为融资规模下滑，导致订单转化业绩不畅，2019  年1  月社会融资规模增量及新增信贷均创历史新高，资金面持续改善，基建投资增速有望进一步回升。
        多项促基建政策陆续出台
        2018  年下半年以来，多项促基建政策陆续出台，中央政治局会议、国务院常务会议等高规格会议强调“加大基础设施等领域补短板力度”，强化了经济下行压力下继续实施“稳增长”政策的态度。城际交通、物流、市政、农村基建、公共设施等领域在会议上被重点提及。基建是逆周期调节的重要手段，在有力的政策支持下，2018年下半年基建投资增速开始回升，累计同比增速从2018  年9  月0.26％的低点反弹至  2018  年12  月的1.79%。我们认为，在“补短板”等多项促基建政策的推动下，2019  年基建投资增速将稳步提升。
        港股主要基建企业第四季度新签订单增速由负转正,  2019  年企业订单向业绩传导或持续好转
        2018  年下半年以来发改委加快了基建项目审核进度，我们统计在铁路及城市轨道交通领域的重大项目批复投资金额就达到了11622  亿元。2018年Q4  中国中铁、中国铁建新签订单增速由Q3  的-5.85%、-4.14%分别提升至12.45%、4.69%，增速由负转正，新签订单增速迎来大幅回升。2019  年在更为宽松的政策面及资金面的推动下，预计基建企业订单有望逐步释放，相关企业的业绩将稳步提升。
        投资建议
        2019  年宏观经济仍有调整压力，基建对冲经济下滑的确定性不断提升。资金方面，1  月社会融资规模增量及新增信贷均创历史新高，持续改善；政策方面，2018  下半年以来多项促基建政策陆续出台，发改委加快了基建项目审核进度。历史经验也显示经济下行压力期，基建板块个股具有超额收益。我们预计未来基础设施建设特别是铁路、轨道交通投资将提速，看好未来基建板块表现，维持行业“超配”的投资评级，建议关注中国铁建、中国中铁等公司。
        风险提示
        政策不及预期；资金面宽松不及预期；基建、房地产投资不及预期。