国盛证券-硕贝德-300322-5G时代先行者，有望深度受益5G建设-190306

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        公司有望深度受益5G建设，关注基站端成长。公司作为国内老牌天线厂商，持续聚焦射频产品技术，长期深度布局5G，随着5G时代到来，未来终端天线需求将高速增长，公司手机、笔电、CPE、可穿戴等天线产品将从中受益。同时，公司依靠对终端天线的长期技术积累，已快速完成5G基站端产品研发，获得多家主流设备供应商资质，并获得多个项目，成功切入基站端广阔市场。
        大客户战略实施顺利，核心客户份额有所突破。手机与笔电等消费级产品方面，公司已进入华为、三星在内的海内外大厂供应链，份额持续提升的同时，随着公司产品成功进入高端机、旗舰机型，价值量也在不断提高，深度挖掘客户价值。车载客户方面，公司的车载系列天线成功进入北美通用、上海通用、广汽、吉利、比亚迪等重要客户供应链体系，为多个主力车型大批量提供多合一的天线产品。
        多元发展，车载天线发展顺利，无线充电接收端已获三星订单。公司无线充电进展顺利，已进入三星供应链，为旗舰机型S10提供NFC天线、Samsungpay、无线充电接收端三合一模组，同时也进入部分品牌可穿戴产品供应链的，新客户持续开发中；汽车端客户验证已陆续完成，路侧端V2X已开始量产，目前已应用于国内几个城市的智慧交通示范线路上；指纹识别模组业务方面，下游客户优质，产能利用率稳定。
        公司作为国内老牌射频天线厂商，将深度受益5G建设以及车载、无线充电、NFC等多元化下游。我们预计公司  2018-2020  年实现营收17.23、21.96、29.70亿元，同比增长-17%、27%、35%；实现归母净利润0.62、1.24、2.34亿元，同比增长7%、100%、89%。对应  2018-2020  EPS为0.15、0.30、0.58元，对应PE为100x、50x、26x。首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：下游需求不急预期、5G建设进展不及预期、产品价格持续下滑、5G相关产品研发进展不及预期。