信达期货-钢矿早报-190307

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        螺纹钢
        钢材：短期原料成本支撑、宏观预期改善、旺季预期以及投机性需求后置确实对螺纹形成利好，但持续性以及现实兑现仍有待观察。供给端，利润驱动下长流程产量同比高位持续；电炉复产速度基本符合调研预期，目前已快速回升，废钢价格弱势调整；节后环保力度整体或低于去年同期（阶段扰动仍在），供给边际压力持续。前期“成本支撑”逻辑主要源于近期铁矿、焦炭的强势表现，以及废钢价格坚挺导致的电炉复产障碍，但需求预估不及预期下，不排除成本支撑被证伪可能性。螺纹累库预期兑现后，3月需求将逐步启动，库存去化速率也将反映实际需求。结合我们对终端的判断，新开工弱势，需求中长期或将开启缓步下行，预期螺纹去库速率或低于18年同期；短期来看，微观对于水泥、管桩（根据实际调研，我们认为数据仍存在有效性）的调研显示需求仍偏疲软。从近期建材成交情况来看，需求暂未出现超预期的情况，关注今日库存去化情况。操作建议：RB1905中长期空单持有。
        铁矿石
        铁矿：铁矿石日均疏港量增加，钢厂铁矿库存经过20余天的消耗后开始陆续补库，铁矿石价格也得到企稳反弹。需求端，高炉仍然保持较大的开工率，唐山地区开始有限产，从全国来看，总体上不及去年的限产力度，需求影响有限；供给端，澳大利亚发货量稳中有增，巴西发货量总体下移。我们预计后续钢厂仍能保持较大强度的生产，铁矿石需求能延续强势，供给端受Vale产量的下降，预计发货量会逐步减少，铁矿石供需格局改善，矿价有望继续强于成材。操作建议：多单持有。