国信证券-顺网科技-300113-边缘计算助力顺网云业务崛起-190307

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        公司概览：国内领先互联网开放平台运营商，大力进军顺网云业务
        顺网科技经多年的发展，依托网维、计费、安全等软件在网吧行业树立了一流的品牌知名度，积累了极高的市场认可度。公司旗下的管理软件市场占有率超过  70%，居行业第一。其业务体系包括互动娱乐平台、网吧管理平台、互联网增值业务及边缘计算产品“顺网云”四大部分。其中，顺网云是基于边缘计算的云服务业务，能为终端提供高性能的虚拟磁盘服务，解决网络传输的最后一公里问题。
        财务分析：顺网云尚属投入期，商誉减值致业绩边际下滑
        2018  年，公司实现营收  19.86  亿元，同比增长  9.40%;归属于上市公司股东的净利润为  3.6  亿元，同比降  29.84%，主要系报告期内，顺网云业务尚属投入期，同时全资子公司国瑞信安  2018    年度当年订单收入确认比预期下降，致经营业绩有所下滑。
        顺网云业务：边缘计算助力新业务崛起
        顺网云是顺网科技于  2018  年  7  月推出的基于边缘计算的云服务，实现了边缘计算技术首次在网吧行业的落地应用。该业务在技术创新上，应用边缘计算和云服务，在数据源的边缘地带完成的运算程序，即在离用户最近的地方，为终端提供云服务。在顺网云网吧行业解决方案下，可为每家网吧提供  10T  以上的SSD，能存储市面上所有游戏，解决网吧磁盘空间不足的问题。与公有云相比，顺网云具有高速、大容量、节省费用三大特点，除网吧外，该业务还可应用于医院、学校、酒店及政府对外服务窗口等多个行业，发展前景较大。
        盈利预测及评级
        受益于端游内容创新以及经营场所服务质量提升，网吧市场持续复苏；公司基于网吧的网络广告等业务有望继续保持稳定成长，同时在两翼一体战略之下，公司大数据、顺网云业务有望成为公司新的增长点；预计  18/19/20  年  EPS    为0.52/  0.73/  0.96    元，当前股价分别对应同期  33  /  24  /  18    倍  PE，我们认为公司合理股价为  26-29  元，对应  2019  年  35-40  倍  PE，上调为“买入”评级。
        风险提示
        政策风险、市场竞争加剧风险、技术创新不及预期风险、管理风险等。