国投安信期货-有色金属晨报-190307

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        策略观点
        周三铜价反弹受挫。宏观面上，组合组织下调全球经济增长预期0.2%至3.3%，并且表示欧洲问题最为严重，今天的欧央行会议上可能会谈及未来继续继续新一轮TLTRO刺激，可见目前经济的状况真得不乐观，美国私人就业人数低于预期，美国经济见顶的可能性也大增，在这种背景下，铜价的反弹越来越难。回到基本面上，LME铜库存减少1725吨，但现货升水大幅回落至31.5美元，长时间的挤空显得已经令人麻木，考虑到每年第一季度铜过剩都会在50万吨左右，今年铜库存的不正常还是让人感觉有人为的意味。国内现货升水下降85，为贴50-升120元，现货市场贸易商集中抛货，但下游采购不足。现货进口亏损扩大到1600元以上，精废比在1511  元/吨，废铜持货商挺价放缓，废铜采购则因畏高情绪仍保持谨慎，市场整体交易欠缺活力。各各迹象都给出铜价将要下跌的信号。从技术上看，LME铜阻力位为6550美元，国内有增值税下降的利空，交易上中长线空单继续持有，激进者可以继续加仓。
        隔夜伦镍自高位回落，现货方面，LME镍库存昨日减少492到195918吨，贴水扩大至贴76美元附近。国内现货市场上面，金川镍俄镍升水昨日基本持平。俄镍成交仍不理想，金川镍整体交投活跃度有回升。两地交易所库存连续下滑，LME库存在196000吨附近，国内精炼镍库存降至11000吨附近，刷新2015以来库存低位。消息显示，巴西方面法院要求暂停旗下onca  puma镍矿和ferronnickel厂运营。该厂前期年均生产镍铁产量在2.5万金属吨附近，约占全球镍产量1%左右。国内高镍铁价格基本持平105000元附近，继续上行动力有限。国内钢市成交渐现起色，但由于近期原料价格上涨，不锈钢厂利润率整体收窄后产能继续扩张有限，目前已有部分钢厂开始施压原料价格。同时国内钢市去库存进程并不顺畅，两地库存暂持稳高位。短期精炼镍供应收紧库存下滑，价格获得提振，但目前高位已累积较多风险。操作上建议暂观望或按前高做止损谨慎试空。
        昨晚内外盘锌价高位震荡，LME锌库存流速放缓，昨日小幅流出225吨至60900吨，且0-3月现货升水下降到14美元，令伦锌在2800美元下方震荡。沪锌持仓主力积极换月到1905，夜盘4-5月价差重新收敛到300水平，短线多头换月似乎更加积极，1904合约多数时间在2.2万上方震荡，1905暂时在21710元/吨。昨日，现货价格持稳在22110元/吨，对1903实时升水10元/吨。短期锌价高位震荡，增值税变动叠加单边内外盘锌价交投节奏，判断锌价的难度增大。不同于去年增值税5月减税时间点的经济背景，受经济触底预期带动，进口增值税调低，仍旧可能推动外盘锌价。操作上，锌市场近强远弱，仓位调整到小幅净多或直接转为观望。
        沪铅1904夜盘连续第四个交易日收阴，不过依旧在17500水平。铅市场近期矛盾不大，与基本面较为一致。中期，下游蓄电池消费可能回暖，同期废旧蓄电池供应及回收价格仍易坚挺，支持铅价震荡，继续观望。
        周三夜盘铝价继续下跌，基本面看趋势上仍然偏空：1  节后累库速度较快，库存总量压力大2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，近期原料价格加速下跌3  抢出口结束后，二季度出口需求大概率会走弱；建议持空。