国联证券-全球产业公司系列市值篇：科创板助力中国产业竞争力提升之路-190307

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        投资要点：
        分行业看中国产业的国际竞争力
        仅从百亿美元以上的上市公司来看，中国的产业布局尚不完善，有布局的产业国际竞争力也良莠不齐，结构分化严重。具体而言：（1）中国商业银行在数量和市值规模上位居全球第一，保险和资本市场领域中国企业的整体规模均位居第二；（2）能源行业略逊一筹排名第二；（3）管理和开发领域包括香港在内的中国房地产商占据半壁江山，全无美国公司的身影；（4）化学制品领域除了出口规模就可以看出产业优势的日本和德国外，美国、沙特、荷兰都是比较发达的国家。相较而言，中国整体的行业市值规模也仅为美国的1/9，存在较大的发展差距；（5）工业规模最大的航空航天与国防领域，18家公司尽数被美、法、英、德四国垄断；（6）公用事业领域中国企业整体竞争力不佳；（7）在日常消费领域，中国企业呈现出不均衡的态势，没有个人用品和居家用品企业，零售业只有一家，而食品和饮料企业表现出不错的竞争力；（8）家庭耐用消费品是中国产业为数不多排名第一的行业，以美的集团、格力电器和青岛海尔为代表的中国家电企业与日本索尼、松下等的竞争也不相上下；（9）医疗保健类企业在全球同行中依然处于中等偏下的水平，不仅数量上没有形成产业集群效应，市值规模更是和美国相差数十倍；（十）互动媒体与服务中国企业开始与美国展开正面竞争，腾讯成为仅次于Alphabet和脸书的第三大公司；（十一）信息技术6个行业仅在电子设备、仪器和元件排名居前，其余五个行业不约而同的表现出美国一家独大的局面。
        产业竞争力提升之路漫漫
        在软件、医疗保健设备与用品、零售等行业中国企业与全球领先地区有相当大的差距。我们认为一国产业竞争力的提升需要制造业的强大为基础、人才和技术作为立身之本，并辅之以有力的政府力量。这种核心竞争力的提升在中国当前尤为薄弱的信息技术、医疗保健显得十分重要。
        如果按照本文对于各国行业市值规模的考量标准，产业竞争力的提升还需要考虑市场及资本方面的其他因素。要想做大，最基础的就可以提高行业资产证券化的比重；还可以通过兼并整合等资本运作方式，不断扩大公司业务规模。另外，资本市场对于不同公司的估值水平存在差异，导致盈利规模相当的企业市值出现严重分化。产业竞争力的提升是一个多阶段循序渐进的过程，最为艰巨和长期的任务就是核心技术水平的提升。
        风险提示
        宏观经济下行风险；产业政策不及预期风险。