群益证券-南京银行-601009-业绩快报点评：资本充足率提升为最大亮点-190306

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        结论与建议：
        南京银行发布业绩预告，预计2018年实现净利111亿，YOY增14.5%，基本符合我们的预期。公司4Q2018资本充足率提升明显，缓解市场对南京银行资本的担忧，相信后续将在公司的估值端不断得到体现。资产质量方面，依旧在较好的水平，且风险准备充分，拨备覆盖率高于同业。公司目前估值相对较低，看好未来估值水平的修复，给与“买入”投资建议。
        全年净利同比增14.5%，ROE  达17.0%：南京银行发布业绩预告，2018  年实现营收274  亿，YOY  增10.3%，实现净利111  亿，YOY  增14.5%，不管是营收端还是净利端均较前三季度进一步提升。公司2018  年全年ROE17.0%，在同业中属于领先水平。
        核心一级资本充足率提升明显，为此次业绩快报亮点：核心一级资本充足率改善为此次业绩快报的亮点，截止4Q2018  南京银行核心一级资本充足率录得8.6%，高于监管要求的7.5%，且较3Q  提升0.4pct，较年初提升0.6pct，改善明显，缓解了市场对南京银行资本的担忧，预计和公司在资产端灵活配置及内部留存进一步提升有关，相信南京银行后续在估值端将继续改善。截止4Q2018  公司总资本充足率录得13.0%，较3Q  提升0.3pct，较年初提升0.1pct，同样高于监管要求。
        资产质量整体表现平稳：资产质量方面，4Q2018  录得0.89%，环比持平，较年初略提升0.03pct，整体来看依旧在较低水平。4Q2018  拨备覆盖率为462%，依旧录得充足水平。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司2018、2019、2020  年实现净利110.7、122.9  亿、140.7  亿，YOY  增14.5%、11.0%、14.5%、目前股价对应PE6.4X、5.7X、5.0X，对应PB1.01X、0.86X、0.74X，估值较低。资本压力的缓解有助于公司估值水平的提升，目前公司ROE  依旧较高，给与“买入”的投资建议。
        风险提示：宏观经济超预期下行