华创证券-钢铁行业重大事项点评：钢铁企业增值税调整影响测算，毛利增幅在7%左右-190307

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        事项：
        2019年政府工作报告指出，将制造业等行业现行16%的增值税税率降至13%，这一举措将有助于提升企业毛利与净利，利好钢铁行业。
        评论：
        情景测算毛利率增幅约7%，且原材料成本占比越低，毛利率提升也越明显。钢铁企业的成本分为有进项税的成本和无进项税的成本，在变化毛利率、原材料成本（有进项税）和其他成本（无进项税）占比的3个情景假设下，钢铁企业的毛利率增加都在1个点左右，基本假设下毛利绝对值增幅在7%左右，且原材料的成本占比越低，毛利率净利率提升也越明显。
        实际测算毛利增幅约7%，三费越高，净利增幅越明显。以2018年前三季度的业绩作为测算标准，综合来看毛利提升率在7%左右，则净利润的影响主要为三费，三费等损耗更高的企业，净利相较于毛利越低，在毛利增幅接近的情况下净利增幅显得越明显。
        风险提示：原材料成本上移，原材料成本占比提高。