宝城期货-利多因素匮乏，金银弱势震荡-190307

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        行情回顾  
        近期全球风险偏好显著回升，资金流入风险资产导致贵金属避险需求不佳，预计未来将延续弱势走势。  
        基本面消息  
        1．美国ADP就业人数18.3万，预期19万  
        后市展望  
        近期全球风险偏好显著回升，资金流入风险资产导致贵金属避险需求不佳，预计未来将延续弱势走势。  
        近期美国经济的良好表现也打压了贵金属。上周公布的美国第四季度GDP增速略高于预期，年化增长达到2.6%。2018年整体经济增长2.9%，是自2015年以来的最佳表现。美国2月ISM非制造业指数达到59.7，超过预期的57.4，其中新订单分项指数创2005年8月份以来新高。  
        欧洲经济状况差于美国，也利多美元，利空贵金属。美国与欧洲的经济分化差异，反映到债券收益率上，就是美德国债利差的近期再度拉大。从历史上看，债券利差与美元指数保持较高的正相关性。国债利差持续走高，对于美元也形成利多。  
        目前，市场对美联储今年维持利率不变的概率高达89%。在目前良好的美国经济表现下，未来加息概率没有下降空间。可以认为美联储不加息的利多被市场充分消化，也是利空金价的。  
        从黄金的季节性规律来看，在年初的季节性旺季过后，一般在3月形成一个阶段性小高点的概率较大。过去5年中，黄金在3-6月间的走势有三年为宽幅震荡，有两年表现为偏弱震荡。  
        从驱动指标来看，CFTC黄金基金净多处于中性水平，驱动中性。美国十年期TIPS近期震荡为主，也是中性。黄金SPDR持仓本周减少5.9吨，驱动偏空。  
        综上，近期在风险偏好高涨，"无险可避"的大环境下，贵金属避险需求崩塌。另外，美国经济数据表现良好也利多美元打压贵金属，由于美联储不加息预期被市场充分消化，也难以形成利多。预计金银仍将延续震荡偏弱的走势。