华金证券-博创科技-300548-拟收购Kaiam部分芯片资产、强化产业链布局，业绩触底回升可期-190306

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        【事件】2019年3月6日，公司发布拟以自有资金  550  万美元收购美国  Kaiam  Corporation的  PLC（平面光波导）业务所涉及的相关部分资产，包括kaiam英国公司名下的土地及工业房产、与PLC业务相关的设备、存货、车间装修和配套设备，以及Kaiam公司名下与PLC业务相关的专利等知识产权。
        公司将获PLC芯片制造能力，稳定上游芯片供应、积累技术资源：Kaiam英国公司此前向公司供应AWG芯片及其他原材料。本次交易完成后，公司主要将获得PLC  芯片等的制造能力，稳定相关产品的上游供应源、提高抗风险能力，预计将提升相关产品的盈利水平、扩大公司的营收规模；同时，公司也将获得新的生产研发基地和技术资源积累，增强公司在光学芯片和相关器件领域的战略布局，为拓展光电子业务奠定基础。
        业绩触底回升可期，无源业务稳步提升、有源业务加速成长：  2018年受Kaiam公司产品结构调整及长期股权投资减值影响，公司净利润预计下滑74.37%，随着有源业务拓展、无源业务回暖，结合本次对Kaiam  PLC芯片资产做出的收购安排，预计公司2019年业绩有望迎来触底回升，步入增长新通道。其中，成都迪谱已进入中兴市场，并积极开发华为、烽火客户市场，预计随着运营商10G  PON升级建设推进将实现业务快速增长；数通业务国内市场开拓有序推进，有望实现突破；传统优势的DWDM业务将受益数据流量持续增长和5G网络建设拉动持续稳步增长。
        投资建议：我们预测公司2019年、2020年净利润为0.90亿元、1.19亿元，每股收益分别为1.07元和1.42元，对应PE  43和32  ，考虑公司业绩19年业绩的高成长性及产业链布局强化，维持公司增持-A评级。
        风险提示：DWDM产品需求增长不及预期；运营商10G  PON建设不及预期；公司在主要客户份额不及预期；收购整合不及预期。