太平洋证券-龙蟒佰利-002601-时隔22天再次涨价，钛白粉龙头拥抱高景气周期-190307

《太平洋证券-龙蟒佰利-002601-时隔22天再次涨价，钛白粉龙头拥抱高景气周期-190307（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-龙蟒佰利-002601-时隔22天再次涨价，钛白粉龙头拥抱高景气周期-190307（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        事件：公司继  2  月  13  日发布上调钛白粉售价之后仅仅  22  天，3  月  7日再次发布公告，即日起，各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调  500  元人民币/吨，对国际各类客户上调  100  美元/吨。
        钛白粉行业龙头地位日益稳固。公司  2016  年收购龙蟒钛业之后，具有硫酸法产能  54  万吨，氯化法产能  6  万吨，共计  60  万吨/年钛白粉产能，规模居亚洲第一、全球第四，且是国内唯一一家同时具有硫酸法和氯化法产能的行业上市公司。
        贯穿全产业链的护城河，竞争优势显著。公司上游有资源（陆续收购龙蟒钛业和瑞尔鑫），中游有氯化法技术（一期  6  万吨/年运行平稳，二期  20  万吨/年即将试产），下游有市场和定价权（出口占比超过  50%，春节后引领行业涨价节奏），行业龙头地位配以贯穿全产业链的护城河，竞争优势显著。
        氯化法新产能投放助力公司走向世界。在全球供给端收缩，出口形势表现乐观的大背景下，公司氯化法二期  20  万吨/年产能计划在二季度试产，在一期技术和经验积累加持下，预计成功投产确定性强，将引领中国钛白粉主流发展方向，助力公司业绩更上一层楼。
        持续高分红回报股东。公司自  2011  年上市以来，已实施现金分红  10  次，平均分红率高达  82.3%。2018  年上半年度每  10  股派现  6.5元，分红率  67%，股息率达  4.94%，持续高分红回报股东。
        维持“买入”评级。预计公司  2019-2020  年归母净利润分别为35.57/41.61  亿元，对应  EPS  1.75/2.05  元，  PE  9/8  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：钛白粉价格下跌的风险，新产能投放不及预期的风险。