浙商证券-欧央行3月货币政策会议分析：经济下行压力增大，欧央行修改前瞻指引-190308

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        报告导读
        北京时间3  月7  日20:45  欧洲央行公布货币政策声明。
        投资要点
        欧央行修改前瞻指引
        面对较大的经济下行压力，欧央行发布了超预期鸽派的货币政策决议，主要有三块内容：
        ①修改了利率指引：欧央行决定维持三大基准利率不变，预计至少到2019  年底维持利率不变，此前预计为2019  年夏季。部分管委认为到2020  年3  月再考虑加息比较合适。
        ②欧洲央行将于9  月启动新一轮的为期两年的定向长期再融资操作（TLTROIII）。欧央行将为欧元区银行提供超低利息的贷款，鼓励银行向以企业为主的私人部门放贷。定向长期再融资操作将保证欧元区银行系统充足的流动性，创造对企业较为友好的银行贷款环境，保证货币政策传导机制的通畅。具体操作细节或在4  月公布。欧洲央行第一批和第二批TLTRO  分别于2014  年和2016  年启动，第二批TLTRO  中的绝大部分将在2020  年6  月到期。其中意大利银行业对TLTRO  依赖较高，受益最大。
        ③欧洲央行大幅下调了经济增速和通胀预测。欧洲央行将2019  年预测经济增速从1.7%大幅下调至1.1%，而将预测的通胀率从1.6%下调到1.2%。表明欧元区2019  年将面临较大的经济下行压力，因此欧央行加大了货币政策宽松力度，以刺激经济增长。
        欧央行发布超鸽派的货币政策决议之后，德国和意大利10  年期国债收益率分别下行了3BP  和13BP。欧元对美元快速走低，创9  个多月以来新低，导致美元指数快速攀升至近四个月以来的高位。我们认为，美元指数短期内或仍然保持相对强势，因为美强欧弱经济基本面的对比情况没有发生改变。