安信证券-电力设备行业动态分析：静待政策落地，风光趋势不改，电解液深入探析-190303

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        ■新能源汽车：本周本文对电解液产业链价格与盈利进行复盘与展望，得出以下结论：1）六氟磷酸锂  19  年初价格调涨后，持续上涨动能不强，主要原因在于供给的充足；2）溶剂价格  19  年大涨前提不存在，但不排除阶段性的波动；3）电解液价格预计保持平稳，头部企业毛利率将保持  25%-30%盈利水平。
        因此，电解液行业总体将会进入量升价稳的阶段。当前电解液环节格局较为清晰，新宙邦、天赐材料占据国内两强。新宙邦海外进程较快，消费类电解液已对索尼、三星、松下等日韩企业供货；动力类则已进入到  LG  供应链中；天赐材料是  CATL  的主供应商，布局上游六氟磷酸锂，业绩存在边际改善。
        投资建议：补贴政策落地在即，两条主线筛选：1）降价压力相对较小的细分环节龙头：重点推荐优质产能供不应求、议价能力强、参与全球竞争的电芯龙头宁德时代、盈利模式稳定的正极龙头当升科技、盈利实现触底回升的电解液龙头新宙邦和天赐材料。建议关注亿纬锂能、欣旺达、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、三花智控等。2）在补贴退坡和海外车企的压力下，国内中低端车型为降低成本、缓解盈利压力，预计将实现从三元到磷酸铁锂的转变，重点推荐磷酸铁锂电池龙头国轩高科。  
        ■新能源发电：政策向好，需求提速，风光趋势不改。光伏本周受通威调价影响出现回调，我们认为降价乃预期内事件，即使降价后仍然维持  30%毛利率。同时，海外持续旺盛的需求没有变化，全年装机有望超预期。投资建议：重点推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源、林洋能源等，另外建议重点关注中环股份、福斯特、捷佳伟创、迈为股份等。
        风电方面，本周下发《关于规范风电场项目建设使用林地的通知》，较上一版征求意见稿条件放松，南方地区和东北部分省份的风电开发有望快速复苏。根据目前风电标杆电价调整模式，如果  2018  年前核准项目在  2019  年底前仍未开工，将执行新的标杆电价政策，即电价将下调，也就是说  2019  年国内风电标杆电价将正式进入调整周期，抢装有望加速，我们预计  2019  年风电新增装机有望达  30GW，同比增长  50%。叠加招标价的企稳回升和原材料成本下行，企业盈利将迎来改善。投资建议：重点推荐风机龙头金风科技以及风塔龙头天顺风能，同时建议重点关注恒润股份、泰胜风能、天能重工、金雷风电、日月股份、振江股份等。
        电力设备与工控：特高压节奏提速，19  年国网投资规划发布。2  月  28  日，河南省级会议中提出青海-河南特高压线路建成投运时间提前至  2020  年  6  月底；3  月  1  日，乌东德-广东广西示范工程开始招标，整体节奏在加速。此外，本周国网发布社会责任报告，提出  19  年规划  5126  亿元电网投资，并提出含特高压线路、落后地区电网、GIL  等项目的规划，后续工作将陆续开展。
        投资建议：1）特高压保持高速节奏，重点推荐主设备龙头公司。重点推荐：平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工；2）建议关注后期配网投资提速的情况。在特高压骨干网架逐步落地完善后，配网投资将是智能电网建设最为关键的环节，增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。国电南瑞、许继电气、平高电气、中国西电等公司配网业务占比也相对较高，若未来配网投资力度加大，这些公司相应也会直接受益。
        风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏低于预期；电网混改力度不足或节奏迟缓等。
        本周组合：通威股份、隆基股份、金风科技、天顺风能、宁德时代、亿纬锂能、当升科技、新宙邦、天赐材料、国电南