国盛证券-医药行业2021年中报总结：疫情后时代医药恢复性高增长，子板块继续分化-210903

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统计局医药制造业数据：2021年1-7月医药制造业收入增速为27.4%，利润总额增速为91.9%，在去年受疫情影响的基础上实现了恢复性高增长。

医药本身已经进入细分领域时代，医药制造业整体数据的重要性已经大幅下降了。

医药行业上市公司整体情况：从剔除次新股的数据端口来看，2021上半年医药上市公司整体的收入增速为23.31%、净利润增速42.03%、扣非净利润增速42.24%，整体在去年疫情低基数下有着恢复性高增长。

其中，2021Q2医药上市公司整体收入增速为16.29%、净利润增速22.04%、扣非净利润增速18.57%，环比增速放缓明显，主要是2020Q2已经逐步从疫情环境中恢复，基数高于2020Q1所致。

各子领域：增速严重分化，景气度不同。

由于医药行业已经进入了个股分化的细分领域时代，我们精挑细选出17个细分领域进行重点跟踪分析（后文有详细分析），2021H1从收入端看，后疫情时代眼科、创新疫苗、专科连锁服务、制药装备4个细分领域实现了50%以上增长，共12个细分领域实现20%以上增长。

从扣非利润端看，创新疫苗、制药装备、眼科、专科连锁服务4个细分领域实现100%以上增长，共10个细分领域实现30%以上增长。

基金持仓情况：全基金重仓医药仓位为13.00%，环比+0.72个百分点；非医药主题主动型基金重仓医药仓位为9.88%，环比+0.70个百分点；医药主题基金重仓医药仓位为93.01%，环比-1.72个百分点；A股医药市值占比10.37%，环比+1.07个百分点。

我们认为：A股医药市值占比、全基金重仓的医药仓位、非医药主题主动型基金重仓的医药仓位同比提升幅度相近，反映了2021Q2公募基金重仓医药主动配置程度变化不大，同时医药行业跑赢全行业平均水平。

风险提示：1）控费政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）细分领域样本选择可能导致结论存在误差。