太平洋证券-银行业周报：2月社融及金融数据不及预期，短期降温中长期依然乐观-190310

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        投资要点
        上周（3  月4  日-3  月8  日）银行板块下跌4.66%，沪深300  指数下跌2.46%。个股方面，上周涨幅排名前三的是西安银行、紫金银行、郑州银行，涨跌幅分别为：61.13%、23.63%、10.15%；涨幅排名最后的三名分别是中信银行、兴业银行、招商银行，涨跌幅分别为-8.92%、-7.25%、-6.44%。
        2  月份社融及M2  不及预期（2  月份新增社融7030  亿元，同比少增4864亿元，其中新增人民币贷款7641  亿元，同比少增2558  亿元；M2  余额186.7  万亿，同比+8.0%（2019M1：8.4%），增速环比下降0.4  个百分点）。
        结合今年前两个月金融数据，贷款规模稳步扩张，存款增速显著提升，今年全年展望依然乐观。2  月末，本外币贷款余额146.1  万亿元，同比+12.7%（2019M1：12.8%；2018M2：12.1%）；本外币存款余额186.8万亿元，同比+8.3%（2019M1：7.2%；2018M2：8.4%）。政府工作报告指出，要引导金融机构扩大信贷投放，精准有效支持实体经济。银行贷款信贷规模扩张仍将持续。银行业净息差连续三个季度上升（2018H：2.12%；2018Q3：2.15%；2018：2.18%）。资产质量方面，行业不良率下降（2018M3：1.87%；2018Q4：1.83%），行业估值有望得到修复。18  年年报及业绩快报显示，上市银行不良率普遍下降，资产质量优化。
        资本补充力度继续加大，银行资本充足率提升。上周，中信银行成功发行400  亿元可转债，工商银行1100  亿元二级资本债申请获银保监会及央行批准。18  年以来，上市银行加大资本补充力度，为信贷投放及业务扩张做准备。同时，银行业资本充足率明显提升。2018  年末，银行业资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为14.2%、11.58%、11.03%，较三季度末分别上升0.39  个、0.25  个、0.23  个百分点。
        投资建议：给予银行业“看好”评级。银行股近期需谨慎，建议重点关注具有长期价值的平安银行，已经业绩改善比较确定的浦发银行。3  月份以后展望依然乐观，后续推荐三条主线：一是零售龙头，平安银行和招商银行，基本面较好，长期成长的潜力正在逐渐释放；二是是选择低估值修复的浦发银行、中信银行、华夏银行；三是次新股，尤其是次新股中规模扩张较快的吴江银行、杭州银行、常熟银行。
        风险提示：宏观经济修复不及预期的风险；信贷违约可能在节奏上超预期；互联网金融、外资银行可能对传统金融的替代效应超预期。