太平洋证券-环保及公用事业行业：财金10号文发布PPP迎更严强监管，电厂日耗提升库存回落动力煤涨势或将放缓-190311

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        报告摘要
        我们跟踪的191只环保及公用行业股票，本周跑赢上证指数2.85个百分点。年初至今跑输上证指数9.04  个百分点。本周京蓝科技、梅雁吉祥、盛运环保分别上涨46.42%、36.23%、25.31%，表现较好；百川能源、联美控股、赣能股份分别下跌-5.38%、-2.54%、-2.12%，表现较差。
        行业观点：财金10  号文发布PPP  迎更严强监管，电厂日耗提升库存回落动力煤涨势或将放缓
        环保：2019  年污染防治将持续推进，财金10  号文发布PPP  项目迎更严强监。2019  年政府工作报告中对环保领域的表述位于十大工作任务的第七项，要求2019  年污染防治工作将在去年取得的基础上持续推进，今年提出的减排任务在目标以及降幅上与2018  年基本相同。3  月7  日财政部发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，既肯定了政府和社会资本合作（PPP）模式在稳增长、促改革、惠民生方面发挥了积极作用，也指出当前存在超出自身财力、固化政府支出责任、泛化运用范围等问题。新规的约束更严格，表现为要求财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付费项目；财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示；此前打擦边球的可行性缺口补助项目今后将难以入库；明确规定政府性基金预算等不得用于PPP  项目运营补贴支出；严禁以债务资金充当项目资本金，既有项目不如期整改的将予以清退等。财金10  号文的正式印发，将使得PPP  项目相关参与方再迎更严强监管，PPP  乱象丛生、野蛮生长阶段正式结束，今后社会资本方只能严守红线合法合规参与项目。
        电力:  电厂日耗继续提升库存回落，动力煤涨势或将放缓。秦皇岛港5500  大卡动力末煤本周价格上涨21  元至638  元/吨，期现价差为-34.6  元/吨。截至3  月8  日，沿海六大发电集团当周耗煤479.22  万吨，周环比增加15.51  万吨；周日均耗煤68.46  万吨/天，周环比增加2.22  万吨。六大发电集团沿海电厂库存1648.16  万吨，环比上周减少72.6  万吨，库存可用天数为25.35  天，同比增加0.85  天。供应端紧缩状态延续，主产区煤矿复产不及预期，产地发运港口成本进一步抬升，进口煤局部性受限趋紧，2  月全国进口煤炭1764.1  万吨，同比降15.6%，贸易商挺价意愿较强。终端电厂近期市场煤货盘释放积极性较前期略有提升，但伴随港口市场煤价格继续走高，下游终端用户接受程度逐渐降低，同时电厂库存持续位于历史高位，且长协供应稳定，短期内暂难出现大规模集中采购，对市场煤采购需求量仍较有限，实际成交难以放量，煤价涨势或进一步放缓。
        燃气:  国内LNG  价格出现回落，预计后期仍存下行空间。截至3  月8  日，本周全国LNG  出厂价格指数为4237  元/吨，环比上周回落76元/吨，-1.76%。NYMEX  天然气报2.86  美元/百万英热单位，环比上周上涨1  美分；澳大利亚LNG  离岸价5.35  美元/百万英热单位，环比回落5.61%。截至2019  年3  月7  日，亚洲地区LNG  到岸市场收盘周均价格（日、韩、中三地平均价格）为5.73  美元/百万英热（约合人民币1864.31  元/吨），较上周价格下调98.63  美元/百万英热，环比上周下降5.02%。近日以来，国内气温普遍回升，国内管道气供应相对充裕，LNG  市场需求难以支撑市场价格持续上涨。国内多个液厂为保证正常出货或开始下调报价，仅个别液厂根据自身液位及出货情况价格略有上浮。预计近日整体市场价格或仍存一定的下行空间。
        投资策略
        市场迎来了一年一度的两会时刻，今年政府工作报告中介绍了去年环保各项目标全部完成，并为2019  年设定了基本相同于去年的政策目标。此外，财政部发布《关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见》，新规的约束更严格，表现为要求财政支出责任占比超过5%的地区，不得新上政府付费项目；财政支出责任占比超过7%的地区进行风险提示；此前打擦边球的可行性缺口补助项目今后将难以入库；明确规定政府性基金预算等不得用于PPP  项目运营补贴支出；严禁以债务资金充当项目资本金，既有项目不如期整改的将予以清退等。财金10  号文的正式印发，将使得PPP  项目相关参与方再迎更严强监管，PPP  乱象丛生、野蛮生长阶段正式结束，今后社会资本方只能严守红线合法合规参与项目。在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。电力方面动力煤价3  月难言看空，但2019  年整体动力煤国内供给偏松，如果煤价回落，看好弹性大的【长源电力】；燃气方面复合型燃气企业将更具优势，推荐LNG  调峰站完成建设的【深圳燃气】。
        风险提示
        1、环保政策执行力度低于预期；2、动力煤价持续上涨；3、天然气消费需求下降；4、推荐公司订单执行及获取不及预期；5、民企融资持续承压。