天风证券-机械设备行业：制造业迎来政策性红利，重点关注增值税降低、工商电价降低和工业互联网-190310

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        核心组合：三一重工、晶盛机电、百利科技、浙江鼎力、中环股份、恒立液压、赢合科技，建议关注金辰股份。  
        重点组合：诺力股份、锐科激光、众合科技、中国中车、新筑股份、日机密封、徐工机械、中金环境、克来机电、杰瑞股份、华测检测、长川科技（电子）、埃斯顿、弘亚数控，关注劲拓股份、天通股份、精测电子（电子）、神州高铁、台海核电。  
        专题：制造业迎来政策红利，重点关注增值税降低、工商电价降低和工业互联网  3月5日，十三届全国人大二次会议开幕，国务院总理李克强作政府工作报告，其中与制造业紧密相关的政策包括：1）增值税税率由16%降至13%；2）一般工商业平均电价再降低10%；3)打造工业互联网平台，为制造业转型升级赋能。  
        增值税税率降低：增值税作为一种价外税，不会对企业利润产生直接影响，但可通过企业对上下游议价能力和税负转嫁能力对企业产生影响：1）机械行业减税规模约为129亿，占17年净利润的19.31%；2）增值税降低最利好对上下游议价能力强的龙头，且毛利率越高，减税带来的毛利率提升幅度越大；3）减税也有可能带来企业盈利能力的下降，但对具有定价权的优质企业而言难以出现；4）综合考虑行业集中度和减税规模占净利润比例，受益最明显的子板块主要包括轨交、核电设备、港口和重型装备、煤机、基础关键部件；5）当对上下游议价能力都较弱时，企业现金流改善最明显，且对上游议价能力强优于对下游议价能力强（现金流改善更明显）。  
        一般工商电价再降10%：根据测算，假设19年全年一般工商业用电量同比增长10%，预计2019年全国一般工商业用电电费规模约为8000亿元，若平均电价再降低10%，对应800亿元降价空间，制造业将显著受益，盈利能力将迎来改善。  
        工业互联网有望成为科技浪潮新主线：1）工业互联网在2019年工作报告中被再次提及，有望成为未来制造业发展的重中之重；2）伴随5G快速发展，工业互联网发展瓶颈将被打破，有望迅速释放大量需求；3）未来有望涌现出一批代表性企业，突破传统制造业以试错为代价积累经验的发展模式。重点关注埃斯顿、汇川技术、弘亚数控、机器人和诺力股份。  
        投资机会重点跟踪：锂电设备+工程机械+工业互联网  
        光伏设备：1）18年"531  新政"后，光伏组件成本持续下降，叠加海外需求助推，19年光伏新增装机量有望达到130GW。2）硅片和电池片环节成本下降空间非常有限，组件将成为未来的焦点。叠瓦技术充分利用了组件表面可使用的面积，大幅提升组件转换效率，有望成为未来主流技术。3）相比于传统产线，叠瓦产线主要增加了激光划片机、丝网印刷机、叠焊机和叠瓦汇流焊接机。其中价值量最大的是叠焊机和叠瓦汇流焊接机，未来随着叠瓦组件渗透率提高，预计2019-2021年市场空间分别为17亿元、51亿元、74亿元。建议关注金辰股份、晶盛机电。
        锂电设备：1）现阶段产能过剩无需过虑，过剩主要是低端电池，长期未被车厂选择的电池厂可视无效产能；2）我国锂电设备市场有望迎来集中度提升，2018Q3整体市占率大幅升至47%左右，较17年上升近20个百分点；3）商业模式决定锂电设备现金流较差，意味着资金能力构成设备行业天然竞争壁垒，技术与资金决定核心设备龙头占优。建议关注赢合科技、百利科技、诺力股份、先导智能等。  
        工程机械：2018H2密切推出的基建项目进入集中施工期，带动挖掘机销量超预期增长。2月挖机销量18,745台，YoY+68.7%，预计3月挖机销量仍将保持较高增速。2月小松挖机开机时间45.7小时，同比增加1.8%，近4个月首次实现正增长，预计中大挖下游施工量有所回升。预计19~20年挖机需求均将超过20万台，国产市占率持续提升，重点龙头公司资产质量不断改善。建议关注：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械，关注：柳工、艾迪精密。  
        面板设备：华为供应链对国产化要求提高为催化剂，面板设备等先进制造国产化提高迫在眉睫。韩国政府计划开始对出口中国的OLED设备进行强管控，也将加快面板设备国产化。建议关注精测电子（电子覆盖）、劲拓股份、智云股份。  
        风险提示：重点公司业绩不达预期，基建投资大幅下滑，政策变化，中美贸易摩擦等影响国内投资情绪，城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位。