兴证期货-国债周报：经济数据可能走弱叠加市场风险偏好回落，期债或偏强震荡-190311

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        内容提要
        行情回顾
        上周两年期国债期货主力合约TS1906  上行0.03%收于100.34  元，五年期国债期货主力合约TF1906  上行0.54%收于99.58  元，十年期国债期货主力合约T1906  上行0.97%收于97.755  元；现券方面，关键期限国债收益率短升长降，收益率曲线走平，其中2  年期上行0.26bp至2.6061%，5  年期下行4.05bp  至3.0284%，10  年期下行4.47bp  至3.1423%。上周利多因素叠加，期债止跌反弹，主要原因一是两会期间的政策对债市偏利多，具体来看，经济增速目标下调至6%-6.5%，地方政府专项债的额度安排为2.15  万亿元，低于此前市场预期，同时货币政策延续此前的逆周期调控基调，新增“降低实际利率”的表述令市场再起降息（下调公开市场操作利率）预期；二是市场风险偏好较前期回落，对债市做多情绪的压制减弱；三是跨月后资金面趋于宽松；四是此前因春节期间无经济数据公布，社融大幅回升令市场有经济企稳的预期，但将公布的经济数据可能会使得预期落空，基本面对债市或边际利多。
        后市展望及策略建议
        从经济基本面来看，周末公布的金融数据和物价数据表明前期数据的改善暂无持续性，基本面对债市的影响边际利多；从政策面看，两会期间市场再起降息（下调公开市场操作利率）预期，且美欧等央行货币政策边际趋松，政策面对债市的影响边际利多；从资金面来看，本周公开市场无资金量到期，预计资金面继续趋松；从供需来看，本周三将续发200  亿元的5  年期国债，关注其中标利率和投标倍数，地方政府债发行较往年提前，整体利率债供给压力边际增加。整体看，本周将公布的经济数据可能对债市偏利多，期债或偏强震荡，但上周涨幅较大，需关注获利盘的止盈压力，期债波动可能加大。操作上，长期投资者前多持有，短期投资者做平曲线（多T空2TF）继续持有或前多继续持有，仅供参考。