光大证券-电子行业周报：聚焦半导体，科创板有望为半导体注入新活力-190310

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        ◆本周聚焦：科创板有望为半导体注入新活力
        国内电子产业经过多年的发展，随着智能手机的兴起，中国大陆已经崛起不少模组厂商，但仍然缺乏上游的核心技术，产业链话语权较弱。特别是半导体已成为中国被卡脖子的行业，实现自主可控迫在眉睫。
        国家推出科创板以支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业发展，瞄准半导体、人工智能等关键重点领域，期望让那些具有新技术、新模式、新业态的“独角兽”“隐形冠军”企业真正脱颖而出，从而在全球竞争中抢占核心技术话语权。《科创板企业上市推荐指引》明确，保荐机构应当重点推荐七大领域的科技创新企业，其中半导体和集成电路企业排位第一。
        结合独角兽名单和已接受上市辅导的半导体公司名单，并根据科创板上市规则中的估值标准，我们梳理了半导体行业中估值达到标准、有望登陆科创板的公司，包括设计中的澜起科技、苏州国芯等；制造中的积塔半导体；设备中的中微半导体、上海微电子；材料中的上海新晟、安集微电子等。
        尽管有些公司的部分业务可能与A  股已上市公司形成竞争关系，如晶丰明源对圣邦股份、乐鑫信息和晶晨半导体对全志科技、新洁能对扬杰科技和士兰微、安集微电子对上海新阳等，但我们认为国内半导体行业仍处于发展初期阶段，在国产替代大逻辑下，国内厂商之间的共生关系大于竞争关系，国产半导体产业生态的发展将促进国内企业共同发展。
        不可否认的是新上市公司可能会降低A  股已上市公司的稀缺性，对估值或许有所压制。但是从另一方面看，目前A  股上市的半导体企业数量少，且估值比较高。正因如此，科创板瞄准集成电路等领域，为半导体企业提供了相对宽松的上市环境和便捷的融资渠道，有利于促进国内整个半导体行业的发展，也有望将具有核心技术的半导体企业的估值水平提升到一个新高度。
        在大国战略+进口替代+产业转移+创新应用的大逻辑下，建议关注半导体细分领域龙头标的。
        ◆行业跟踪：
        5G：5G  成两会关注焦点，虽面临挑战但前路光明；激光行业：外资看好中国装备制造龙头，大族激光总境外持股比例超过28%；消费电子：苹果预计年底开始量产AR  装置，或将打开消费电子新领域空间；面板：折叠屏转轴难度较大，成为折叠屏手机量产的难点。
        ◆风险分析：
        中美贸易摩擦恶化；半导体国产替代进展不及预期；被动元件价格下降；消费电子下游需求不及预期；5G  推进不及预期。