宝城期货-多空因素交织，金银宽幅震荡-190308

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        行情回顾
        本周欧洲央行决议极为鸽派，虽然美元受此提振大幅上涨，但货币宽松仍然支撑贵金属维持区间震荡走势。
        基本面消息
        1．欧洲央行推迟加息至少半年，将今年GDP增长预期降至六年最低，宣布9月启动第三轮TLTRO刺激，德拉吉称欧元区经济前景偏下行，但衰退可能性很低，未讨论QE和降息。
        后市展望
        本周欧洲央行决议极为鸽派，虽然美元受此提振大幅上涨，但货币宽松仍然支撑贵金属维持区间震荡走势。
        周四，欧洲央行公布政策利率决议，宣布新的TLTRO，并修改利率前瞻指引。
        利率方面，欧洲央行保持按兵不动，符合市场预期。但利率前瞻性指引方面，欧洲央行声明称，预计至少在2019年底前将保持利率不变，较前次会议的  “预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”的表述更为推迟。从2019年9月开始，欧洲央行还将推出新的一系列每季度一次的定向长期再融资操作(TLTRO-III)，至2021年3月结束。
        欧洲央行重申，将确保欧元区核心通胀水平继续在中期内低于并接近2%，只要通胀方面需要，将维持关键利率在当前水平不变。通胀相关表述与前六次会议一致。
        近期美国经济总体表现良好。上周公布的美国第四季度GDP增速略高于预期，年化增长达到2.6%。2018年整体经济增长2.9%，是自2015年以来的最佳表现。美国2月ISM非制造业指数达到59.7，超过预期的57.4，其中新订单分项指数创2005年8月份以来新高。
        欧洲经济状况差于美国，也利多美元，利空贵金属。美国与欧洲的经济分化差异，反映到债券收益率上，就是美德国债利差的近期再度拉大。从历史上看，债券利差与美元指数保持较高的正相关性。国债利差持续走高，对于美元也形成利多。
        目前，市场对美联储今年维持利率不变的概率高达89%。在目前良好的美国经济表现下，未来加息概率没有下降空间。可以认为美联储不加息的利多被市场充分消化，也是利空金价的。
        从黄金的季节性规律来看，在年初的季节性旺季过后，一般在3月形成一个阶段性小高点的概率较大。过去5年中，黄金在3-6月间的走势有三年为宽幅震荡，有两年表现为偏弱震荡。
        从驱动指标来看，CFTC黄金基金净多处于中性水平，驱动中性。美国十年期TIPS近期震荡为主，也是中性。黄金SPDR持仓本周减少5.9吨，驱动略偏空。
        综上，近期在风险偏好高涨，“无险可避”的大环境下，贵金属避险需求崩塌。另外，美国经济数据表现良好也利多美元打压贵金属偏弱运行。目前美联储不加息预期也被市场充分消化，金银也难以形成利多。后市主要关注全球是否形成新的风险点，从而引发贵金属多头反攻。预计金银总体仍将延续宽幅震荡的走势。