华泰期货-豆粕周报：国内加强加菜籽检疫，菜粕期价大涨-190310

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        市场分析及交易建议：
        3月8日USDA公布3月供需报告，由于美国期末库存和巴西产量略高于市场预期，报告影响偏空。上周美国周度出口销售数据低于市场预估，截至2月28日美国累计出口销售落后去年同期18.2%。南美方面，阿根廷产量前景乐观；巴西马州收割基本完成，巴西2月出口609万吨大豆，环比同比均大幅增加。不过3月出口可能下滑，因BR-163公路一段无法通行，同时港口升水低迷、CBOT价格疲弱以及巴西货币升值等因素不利农民销售积极性。3月中旬中美将继续贸易磋商，市场期待两国达成协议，未来仍需密切关注贸易谈判，预计CBOT暂时还将弱势震荡。
        国内方面，上周豆粕大幅下跌后有所反弹。供给上，截至3月1日国内进口大豆和油厂大豆库存下降，但远期大豆到港预估仍然十分充裕。因部分油厂胀库及部分油厂原料未接上，上周油厂开机率下降至44.62%，未来两周开机率将有所回升。由于上周价格止跌回升，下游在低位有补库需求，日均成交量升至28万吨。截至3月1日沿海油厂豆粕库存连续两周上升，由64.47万吨上升至70.82万吨，未来豆粕库存仍可能继续上升。春节后非洲猪瘟疫情通报频率明显降低，上周仅广西贵港市港南区通报发生非洲猪瘟疫情，不过实际情况可能更为严重。
        上周海关总署发布通报，各海关暂停受理richardson及其相关企业3月1日后启运的油菜籽报关，加强进口加拿大菜籽检疫。中国进口菜籽和菜粕几乎都来自加拿大，此举引发市场担忧未来国内进口菜籽及菜粕供给紧张，菜油期货连续飙升，菜粕期货也明显强于豆粕。豆菜粕价差达到历史最低值，已经引发水产及鸭料中菜粕添加比例下降至最低，且政策具有极大不确定性，此时下游避市观望。后期走势，政策影响下的菜籽菜粕供给，是目前决定菜粕价格的最重要因素。
        策略：谨慎看空。我们对豆粕单边及基差走势仍然不看好，不过下跌空间取决于盘面榨利变化及疫情发展。
        风险：贸易战，中美贸易谈判，中加关系，非洲猪瘟疫情发展等