宝城期货-经济基本面利空压制铜铝反弹空间-190308

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        后市展望
        宏观面：2  月中国制造业PMI49.2，已连续三个月低于荣枯线。2  月，进出口数据双双回落，反映出中国经济下行压力依旧较大，需求偏弱。制造业增值税下滑，导致期货合约成本下降，对短期有色金属价格带来拖累。当前经济面利空对有色金属价格也带来承压。
        铜，近期市场对全球铜市供应收缩预期较大，对春季下游加工型企业需求复苏抱有期待，沪铜价格在盘面上获得一定支撑。但在5.1  万元/吨附近阻力依旧很明显，与宏观经济面不确定性以及市场情绪反复波动有关。另外，受制造业增值税率下降3%影响，有色金属期货远月合约成本降低，盘面上沪铜近远月合约价差扩大，沪铜1904  合约价格与沪铜1905  合约价格价差由3  月4  日的70元/吨涨至440  元/吨。远月合约价格弱于近月，存在跨期正套机会。
        从全球铜矿供给看，2019  年铜矿供应干扰率或将上升，先是全球第二大铜矿生产商Grasberg  因矿山转型，铜矿产量较2018  年减少80  万吨。随后是全球产铜大国秘鲁南部，智利北部因连续暴雨天气影响短期铜矿产量，刚果金因采矿税上调发生矿企减产等事件发生，加剧一季度全球铜矿供应收缩的预期。今年全球大型铜矿新建扩产项目有限，以及全球在产铜矿品位下滑，全球铜矿供给增速放缓是大概率事件，这对沪铜价格形成一定支撑。从铜矿加工费看，1  月上旬SMM  铜矿现货TC  报价还在90  美元/吨上方，而3  月初铜矿现货TC  成交区间已回落至75-80  美元/吨，其价格已低于2019  年中国铜矿长单加工费80.8  美元/吨，目前处于近三个季度的低位水平，反映出铜矿供给增速放缓步伐很明显。
        2019  年国内精铜产能产量仍会扩张。而海外精铜产量有减产迹象，Codelco旗下Chuquicamata  炼厂检修升级，Aurubis  旗下炼厂停产、印度Vedanta  铜冶炼厂复产计划受阻。引发市场对海外铜冶炼厂减产担忧。废铜进口方面，2019年，废铜进口量或将前高后低，1  月中国进口废铜金属量13.7  万吨，同比增长39%，但在禁止“废七类”正式实施后，今年废铜进口金属量较2018  年总体上仍会减少，预计减少12  万吨。精铜消费对废铜消费替代逐渐增强，这对沪铜价格形成一定支撑。