天风证券-证券行业点评：设立北京证券交易所，券商板块显著受益-210903

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事件：2021年9月2日，习近平在2021年中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上的致辞中表示将继续支持中小企业创新发展，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地。

随后，证监会表示以现有的新三板精选层为基础组建北京证券交易所。

点评：响应共同富裕，有助于平衡国内区域经济金融发展格局。

近年中国经济南北失衡格局加剧，北方经济明显弱于南方，这与大量金融基础设施设在南方有一定关系，以证券交易所为核心的资本市场基础设施对资本、人才、技术有明显的集聚效应，并对区域经济带来较强的辐射作用。

从共同富裕政策的内涵出发，设立北京交易所，有助于平衡国内区域经济金融发展格局。

直接利好督导数量靠前的主办券商和转板辅导数量靠前的券商，长期利好投行实力强的券商。

证监会表示，北交所将总体平移精选层各项基础制度，坚持北交所上市公司由创新层公司产生，维持新三板基础层、创新层与北京证券交易所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。

我们认为将直接利好新三板督导数量靠前的主办券商和转板辅导数量靠前的券商。

截至9月2日，新三板挂牌公司家数共7304家，精选层/创新层/基础层分别66/1250/5988家，督导家数排名靠前主办券商有开源证券（600家）、申万宏源（560家）、国融证券（287家）、东吴证券（284家）、中泰证券（272家）。

转板精选层辅导家数靠前的券商有开源证券（32家）、申万宏源（31家）、中信建投（17家）、安信证券（14家）、东吴证券（12家），长期看投行实力较强的券商将更加重视新三板业务，市占率会逐步提升。

证券行业将显著受益上市公司扩容。

监管表示，北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能。

北交所的目标企业是培育一批专精特新中小企业，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。

这意味着北交所与现有的交易所之间不会构成直接的竞争关系，而是互补的关系，北交所在上市门槛上相比沪深交易所将更低，注册制的普惠性更强。

作为资本市场中介，证券公司将显著受益上市主体扩容，投行、私募股权等业务空间进一步扩大。

新交易所设立带来刚性建设需求，利好金融IT行业龙头企业。

首先，新交易所的设立将给市场带来可观的刚性建设需求，交易所自身的IT建设、参与市场的卖方与买方机构适应新交易所的交易规则以及对接新交易所的接口新增改造需求；其次，鉴于行业对稳定性与安全性的需求，我们预计行业格局将维持现有水平，目前恒生电子是金融IT行业的龙头，在技术革新和市场份额层面均具有明显的竞争优势；第三，参照科创板经验，预计金融IT板块情绪有望提振。

创投受益于项目退出渠道拓宽。

北交所坚持服务创新型中小企业市场定位，多层次资本市场建立将进一步拓宽创投的项目退出渠道，制度红利释放重点利好一级私募股权投资基金，参考科创板设立经验来看，自科创板宣布设立后的四个多月中，创投指数最高上涨近200%，我们认为，最优一级私募股权投资标的为四川双马，公司目前已有1项目上市、2项目过会，我们判断最终能在二级市场实现退出的项目有望高达8-10个，建议关注。

投资建议：近期券商板块财富管理主线逻辑十分明确，此外，8月以来交投活跃度进一步提升，单月A股日均成交额13300亿元，较上半年+46%。

券商板块上半年合计净利增速+28%，当前券商板块pb1.83倍，位于近十年的50分位处。

在设立北交所政策利好、市场活跃度大幅提升、板块盈利显著提高等多重利好因素催化下，券商板块行情有望延续良好表现，个股推荐华泰证券、广发证券，建议关注中金公司H。

金融IT行业受益新交易所设立带来的刚性建设需求，创投行业受益于项目退出渠道的拓宽，继续推荐恒生电子、四川双马。

风险提示：新证交所推进不及预期、行业竞争加剧风险、流动性收紧风险。